择时？选股？谁是主宰基金胜负手（附股）

    曹芸

    牛熊转换之间，千变万化。

    不同于2008年的仓位至上，今年以来的决定基金业绩的因素更加复杂，择时与选股之间的节奏把握显得格外突出，这一点从前不久发布的基金一季报中可以略窥一二。

　　不只是仓位

    银河数据统计显示，一季度152只纳入统计口径的股票型基金平均业绩为23.46％；61只纳入统计口径的混合基金平均业绩为22.29％。

    另一方面，根据本刊统计，一季度却有2只偏股型基金出现轻微亏损，分别是天弘永定（-0.10％）和诺德配置（-0.68％），其余全部都获得了正收益。

    其中，单位净值涨幅超过20％的达到170只，占可比的偏股基金总数的63.7％。更有2只偏股型基金的基金单位净值涨幅超过40％，其中涨幅最大的一只基金——中邮优选，单位净值涨幅达到了45.53％。具体来看，偏股型基金中业绩靠前有易方达深证100ETF、新世纪优选成长、金鹰中小盘精选、融通深证100指数、华夏大盘精选、中邮核心成长、红利ETF、德盛精选、兴业社会责任，一季度净值增长率分别为40.83％、39.40％、39.30％、37.92％、37.76％、37.15％、36.70％、36.66％、36.38％。

    在此轮上涨中，高仓位基金净值最为受益，所以被动管理的指数型基金集体表现优异。

    据本刊统计，17只纳入统计口径的指数型基金一季度净值平均上涨34.13％，要好于偏股基金平均涨幅。在涨幅最大的前十只基金中，指数基金占据三席。

    而主动型基金中涨幅居前的多为高股票仓位的基金。

    比如中邮基金公司，该公司以其一贯的高股票仓位和适当的行业个股配置，在股票基金中拔得头筹，旗下两只基金一季度业绩分别排在股票基金的第一位和第七位，这两只基金在1季度末的仓位分别为88.83％和78.44％。

    当然，在大多数基金净值大幅上涨的同时，也有部分基金由于操作失误、仓位较低、踏错节奏等原因，导致其表现平平。

    据本刊统计，一季度有16只偏股基金单位净值涨幅小于10％，其中诺德主题灵活配置、天弘永定价值成长以0.10％、0.68％的跌幅垫底（见表2）。本刊根据公开资料统计，上述16只涨幅未超过10％的偏股型基金中，一季度末的平均仓位为43.28％，和前十位82.25％的平均仓位相比，差距不是一丁点儿。

    更让人挠头的是，就在上述16只基金中，尚有4只基金在1季度末时的股票仓位超过70％，分别是添富焦点（89.44％）、东吴价值成长（85.56％）、富国天益（78.30％）、添富蓝筹（77.03％），而同期表现最好的十只偏股型基金中，金鹰中小盘和华夏大盘精选的股票仓位也仅为55％左右。

    另一个相关的数据是，据本刊统计，今年1季度股票仓位最高的是国投创新，该基金去年四季度股票仓位为68.35％，今年一季度股票仓位上升至94.53％，但是国投创新今年1季度的回报并不突出，29.33％的回报在195只股票型基金中仅排在第38位而已。

    对此，一家基金公司内部人士称，从今年的基金一季报可以看出，和2008年单边下跌的行情不同，仓位并不是决定基金业绩的最重要砝码，选时能力、对于结构性机会的把握能力才是造成业绩分化的原因。