2009年下半年经济刺激十大猜想

　　“双率”续降利率至1.98%存款准备金率至10%

　　2008年下半年采取的经济刺激措施中，率先“冲锋”的就是利率和存款准备金率，双率齐降的效应有目共睹。经过多方探访，证券日报记者得出第一个初步预期：双率再次打头阵的可能性很大。

　　4月份，虽然持续高增的信贷规模显著下降，但如果把前4个月的数字相加，我们也不难发现，前4个月本币新增信贷达5.17万亿元。这已经提前实现了《政府工作报告》设定的“今年新增贷款5万亿元以上”的目标。

　　那么，降息的必要性是否就降低了呢？不然。从4月份的CPI、PPI数据看，潜在的通货紧缩压力为继续执行适度宽松的货币政策提供了充足的空间。首先，现在银行体系内和体系外利率水平相差还是比较大，这就会导致资金套利冲动；此外，现在的利率结构也还存在一些问题。在需要大规模投资的时期，存款准备金率进行调整还是有必要的。

　　也有专家认为，股份制银行超额准备金率已降至历史低位，未来在IPO重启及国债发行规模扩大后，银行的流动性必将会受到冲击。因此，采取结构性降低存款准备金率的策略更加适用于股份制商业银行。而国有控股大型商业银行暂无下调存款准备金率的必要。

　　当然，在国内经济回暖基础尚不牢固、国外经济难言见底的情况下，央行还需要预留一些“弹药”以应对可能出现的“大变局”。因此，在降息决策上，央行会慎之又慎，但这并不意味着不会发出这颗“子弹”。

　　目前，金融界多位人士倾向于年内存款准备金率降到10%附近。时间区间上，一些经济界人士分析认为二季度末的可能性比较大。对于降息，不少机构认为2009年至少降息一次，而降息的最好时机应该是在二季度数据明确之后，至于具体数据，有分析人士指出可能会到1.98%。

　　结构性减税择机可打的财政牌

　　尽管今年4月全国财政收入比去年同月减少，该月财政收入降幅比3月进一步扩大。这主要受企业所得税、进口环节税收大幅度减少，出口退税大幅增加，以及石油特别收益金减收较多等影响。

　　那么，是否调节税收就没有余地了呢？

　　去年下半年以来，政府实施了一系列结构性减税的措施，如增值税转型改革、成品油税费改革、调整个人住房交易税收政策、降低证券交易印花税率并实行单边征收、提高出口退税率等，所取得的成效是有目共睹的。

　　从经济长期增长的动因来看，在企业界投资信心不足、居民消费信心匮乏的情况下，刺激经济增长的首要措施也莫过于减税。尽管减税不像大规模的政府投资那样对经济增长有较明显的直接作用，但可以把孕生经济增长动力的财力和资源真正还给民间，从根本上真正重振国内企业投资和家庭消费。

　　当然，结构性减税具体可根据我国经济形势发展的需要，相应调整税收政策，在优化税制结构的同时，开征一部分新税种，降低另一部分税种的税负，以达到刺激经济、扩大投资和内需的目的。

　　因此，要刺激经济，运用“结构性减税”刺激经济，这张牌还是可以出的。