一个价值投资者的"喜与愁"

　　生活在纽约市的雷蒙德是一位典型的价值型投资者。当了一辈子会计的他从年轻的时候开始购买股票，退休之前还投资了不少在共同基金里。年过七旬的雷蒙德一直坚持价值投资的原则，不期望暴利追求稳定回报的他在过去几十年里有着不错的收益。不过，过去几个月的金融危机让他的财产缩水不少。像雷蒙德一样，许多坚持价值投资的人在过去几个月市场的起伏中沉浮。

　　从3月份以来，随着市场回暖，价值型投资者的心情开始舒缓。价值型基金开始触底回升，不过与几个月前相比，他们的损失仍然不小。根据晨星公司的统计，从2009年初至5月上旬，共有四家美国共同基金的涨幅超过32%，不过相对于2008年45%的亏损，投资者的损失仍然无法完全弥补。

　　今年以来，美国共同基金中反弹幅度最大的是试金石大盘价值投资基金(TOUCHSTONE)，其涨幅达到44%。不过与去年74%的亏损相比，该基金的亏损面仍然很大。另一家在今年里涨幅超过标准普尔指数的先锋资本价值基金，也有类似的情况。先锋资本价值基金今年上涨了38%，但是在去年里亏损了49%。

　　"当你亏损很多的时候，反弹很容易发生，"晨星公司的高级基金分析师迈克尔·布林说，"这些投资收复失地的空间还很大。"

　　布林认为，基金公司在金融和能源企业上的投资是造成其收益大幅起落的一个主要原因。去年国际原油价格突破每桶100美元之后，不少价值投资型的基金经理纷纷冲进能源市场，连享誉盛名的"股神"巴菲特也没能幸免。随着油价的大幅回落，不少基金深陷其中造成巨大亏损。随着今年油价的回升，基金的损失开始减少，但是离当初的高位仍然有着很大的距离。

　　金融企业是这场金融危机的重灾区，很多基金公司重仓持有金融股，造成基金公司收益一落千丈。不过，金融股也是今年市场反弹的领头羊，随着金融市场回暖，金融股的反弹力度很强。以不少基金公司持有的美国银行为例，该公司的股票从年内最低的不足3美元已经回升至10美元之上。不过与前两年30到60美元的运行区间相比，其股价仍然很低。持有金融类股票的基金如果没有及时斩仓低位回补，其亏损仍然让人不愿面对。

　　另一个拖累价值型投资基金的因素，是投资经理对企业财务状况的担忧。以皇家加勒比游轮有限公司的投资为例。去年9月初，皇家加勒比的股价接近每股30美元。金融危机发生之后，到今年2月，该公司的股票只有不足6美元。导致基金抛售该公司股票的主要原因是公司的债务水平过高，投资者担心信贷市场紧缩会严重影响企业运营。不过，随着信贷市场解冻，公司的股票已经反弹至每股16美元。

　　布林认为，尽管一些基金今年出现了不错的反弹，但是投资者也不要对今年的回报率做出太高的预期。他说，"现在市场仍然极不稳定。不过对于价值型基金的投资者，如果他们能够坚持持有，从长期的角度看应该会有不错的回报。"不过，也有不少投资者提出这样的疑问，以合适的价格买入然后长期持有是不是一个最好的投资策略呢，尤其是一场百年不遇的金融危机袭来之后。

责编：王玉飞