机构内参秘密推荐金股

　　中投证券：胜利股份青岛拥湾发展提升填海价值

　　投资要点：

　　胜利股份(000407)"以生物和农化为一体，地产和投资为两翼"为发展战略，进军房地产开发。通过引进实力雄厚的青岛城投、青岛国信参与"滨海欢乐城"等4677亩土地的开发，有利于土地升值、政策支持，还为项目开发资金诉求找到了融资平台。

　　青岛"拥湾发展"战略提升4677亩填海用地价值，公司的投资价值将因此提升。公司参股的3000亩土地将借青岛"环湾保护，拥湾发展"战略土地转变为商业用地，将被打造成青岛新都心、现代化国际城市的标志区，青岛市的名片-"欢乐滨海城"。该工程为青岛政府率先启动的重点组团之一，青岛头号政府工程，09年6月土地进入一级市场并开始二级开发。项目南区1677亩后于"欢乐滨海城"开发，其开发价值更高。目前"拥湾保护"已禁止填海造地，靠近青岛海岸已无地可供，上述4677亩填海用地弥足珍贵，公司的投资价值将因此提升。

　　公司有望因此转型为青岛市区域性地产开发商，进入跨越式大发展。公司将借助"欢乐滨海城"一级开发带来的大量现金流参与较具开发价值的住宅、商业和3.7公里海岸线的经营，有望因此转型为青岛市区域房性地产开发商。

　　公司参股的4677亩填海用地被政府征用将根据权益获得政府补偿，预计将获得47.52-53.28亿元净利。估值安全边际12.7元/股，合理估值18.5-20元/股。公司4677亩填海用地最保守预计将带来26.78亿元净利润，合理收益为净利润47.52-53.28亿元，对应每股净利13.32-14.94元/股。加上账面净值2.36元/股，RNAV15.68-17.3元。合理估值：账面净值2.36元%2BRNAV15.68-17.3元%2B生物农化2.8元=18.49-20.1元/股。

　　08年开始公司房地产收益占据主要地位，4677亩填海用地收益09年开始体现，并带来稳定增长的投资和开发收益。预计2009-2011年EPS0.79、1.01和1.2元，三年复合增长28％。给予强烈推荐评级。

　　风险提示：注意房地产行业波动、股市波动以及公司项目开发低于预期带来的风险。

　　今日投资：中牧股份费用控制提升09年盈利空间

　　中牧股份(600195)主要从事饲料行业、生物制品行业及畜牧业生产资料贸易。其中，生物制品占营业收入53.78％，饲料占39.53％。是国内畜牧行业的龙头企业，在动物保健品和动物营养品行业始终处于领先地位，产品占有全国三分之一以上的市场份额，销售量和市场占有率稳居全国第一，"华罗"品牌已成为我国畜牧饲料行业的知名品牌。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.64、0.77和0.97元，对应动态市盈率为30、25和20倍;当前共有12位分析师跟踪，2位分析师建议"强力买入"，10位分析师建议"买入"，综合评级系数1.83。

　　09年政府可能增加A型口蹄疫进入强制免疫范围和推广使用高致病性蓝耳病弱毒疫苗，公司作为行业龙头企业，获批进入政府采购名单的概率极大，外延式增厚09年业绩。

　　动物疫苗行业发展前景看好，国家强制免疫范围扩大、养殖规模增加等增加疫苗需求规模。近期全球瞩目的猪流感增大了对政策进一步健全防疫体系的预期，但由于目前并不存在猪流感疫苗，对中牧股份等企业的业绩并不产生任何影响。

　　费用和资产减值损失大幅增加影响了公司2008年度业绩增长，09年1季度费用率下降和毛利率提升导致公司业绩增长超预期。09年1季度公司收入同比增长4.5％至4.85亿元人民币，净利润同比增长115.2％至0.97亿元人民币，实现每股收益0.25元。

　　光大证券表示，费用控制构成公司09年盈利增长主要因素。他们认为，09年中牧股份的的盈利增长主要取决于费用的合理控制，预期公司的销售费用率和管理费用率从08年的15％和10％回落到较早年度的11％和8％水平，从一季度看，公司已达到这一水准，因此，在收入稳定前提下，节约费用3500万元，折合EPS0.08元。他们预期，公司今年两项费用共减少1.1亿元，贡献EPS0.28元。

　　中银国际称，动物疫苗行业仍处于景气阶段，公司长期增长前景看好，管理机制理顺后，业绩改善空间较大，维持买入评级不变。

　　风险因素：产品质量安全、动物疫病爆发具有不可控性和价格过度竞争都可能带来公司盈利的波动性。