关注钢铁板块走强的契机

　　和讯特约

　　核心提示：与银行板块相似的，钢铁板块也是两市的估值洼地之一。然而，从市场见底以来，钢铁行业的走势明显落后于其它板块。随着09年新一铁矿石谈判的不断推进，以及我国钢企话语权的不断增强，钢铁板块有望迎来走强的契机。

　　一、 铁矿石谈判成板块走强催化剂

　　与银行板块相似的，钢铁板块也是两市的估值洼地之一。然而，从市场见底以来，钢铁行业的走势明显落后于其它板块。市场对钢铁板块的关注度不高，与钢铁行业的经营情况有较大的关系。

　　首先，钢铁行业在金融危机遭遇寒流。一方面，钢价遭受了二次去库化的洗礼，价格跌至几年前的水平。另一方面，行业呈现普遍性亏损格局，4 月国内72 家重点钢铁企业亏损15.2 亿元，前4 个月累计亏损51.8 亿。

　　其次，我国钢铁行业已经走过了成长期并进入了成熟期，行业的成长性在缓慢下降。统计数据显示，06年钢铁行业的收入增长率达到25%左右，但07年已下滑至20%左右，08年则跌到15%以下。

　　最后，钢铁行业的集中度不高，企业的议价能力不高。08年我国前十大钢铁企业的市场占有率不到40%，明显低于发达国家的水平。过于分散的产业结构，以及过剩的产能，使得钢铁行业的议价能力不高，主要体现在对上下游的定价方面。具体来看，从05年起铁矿石价格一路上升，但每年一次的铁矿石价格判断，我国钢铁企业均是被动接受国外矿石巨头的条件。同时，07-08年的钢铁价格大幅上升过程中，钢铁行业的毛利率仅小幅上升，这充分说明钢铁行业对下游提价的性质是被动的。

　　但是，随着09年新一铁矿石谈判的不断推进，我国钢企的主动性地位明显提升，这有望成为钢铁板块走强的催化剂。在5月底，力拓宣布与新日铁就2009 年铁矿石价格达成协议，粉矿、块矿的价格分别下跌32.95%、 44.47%，新价格从2009 年4 月1 日起执行。不过，中钢协坚持铁矿石价格应该回归到2007 年的水平。尽管结果如何仍无法判断，但中方的话语权不断增强是趋势。当然，这主要得益于我国钢铁行业集中度的提高，与及在全球的地位（我国钢铁产能占全球40%以上）。

　　二、如何把握钢铁板块的机会

　　投资者在把握钢铁板块的机会方面，可以从政策规划入手。近期出台的钢铁振兴规划，已经在一定程度上指出钢铁行业未来的发展方向。其中，规划中提到，力争在2009年遏制钢铁产业下滑势头，保持总体稳定，到2011年钢铁产业粗放发展方式得到明显转变；具体包括淘汰落后的产能与联合重组等。

　　结合以上政策因素，我们万隆证券网认为以下三类钢铁公司值得关注。第一类是行业的龙头公司。从日本的发展经验来看，当国民经济进入后重化工业后期时，产业结构调整将进入高峰期，在激烈的行业洗牌过程中，行业巨头将对整合者的姿态，通过收购合并等不断提高行业占有率，最终行业形成寡头的竞争格局。因此，在传统的钢铁行业，龙头公司具有做大做强的优势。

　　其次，拥有资源优势的钢铁企业。目前铁矿石谈判在进一步推进，虽然合同价格有下调的预期，但铁矿石价格相对较高仍然是影响钢铁企业盈利的重要因素。因此，拥有铁矿石资源的钢铁企业，将具有一定的成本优势，尤其是在当前通胀预期下。

　　最后，受益区域振兴的区域龙头也值得关注。经济振兴政策实施后，区域性投资将给该地区的钢铁带来需求，例如处于重建时期的四川地区、中部地区振兴地区等等值得关注。

　　(广州万隆)

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