创业板成“热钱”眼中肥肉

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    记者 陈永华

    在刚过去的5月份，恒指累升2651点或17％，是过去32年来表现最好的5月；同时楼市也价涨量升，但却有专家认为，香港的经济无法支撑这一现象，繁荣的背后是国际热钱的躁动。而目前囤聚在香港的不少热钱最终的目标将会是中国内地。

    “现在热钱盯着IPO和创业板。”广东省社会科学院金融专家、教授黎友焕预期，中国经济复苏的预期将产生巨大的磁场，把热钱强力吸过来，最近的IPO重启、创业板推出，都是国际热钱流入国内资本市场的契机。

　　热钱在香港伺机行动

    沉寂一段时间后，最近国际热钱又囤积在香港蠢蠢欲动。据悉，目前有5000亿美元热钱围攻香港。花旗银行研究报告指出，在过去6周内，平均每周流入亚洲、特别是流入香港的资金量，已经达到2007年牛市高峰每周流入的资金量，致使香港银行间同业市场隔夜拆借利率低至0.05％，为2004年11月以来最低水平，显示资金流动性十分宽裕。为应付来势汹汹的热钱，香港金管局被迫持续向货币市场每天注入数十亿港元。

    热钱的流入，使香港股市、楼市出现回暖迹象。但专家普遍认为，而这笔巨大的热钱最终目的是涌向中国内地，香港仅是中转站。目前，一方面是A股市场气势如虹，月线实现“五连阳”；另一方面则是楼市出现价涨量升，是否是热钱的作祟？中央财经大学教授郭田勇提到：“不排除这种可能。”他认为，最近国内股市上涨速度快、幅度大，但钱从哪里来，“说不清楚”。

    广东省社会科学院教授黎友焕则表示，目前香港市场确实在国家热钱的推动下不断上涨，但目前还未有迹象说明热钱已经流入国内市场。但他同时承认，目前窝藏在香港的热钱，目标确实是国内资本市场，但由于对国内经济是否已经到底仍未有定论，因此这部分热钱于何时进入国内，仍处于观望状态。

　　创业板成进入契机

    “IPO重启和创业板推出，对国际热钱吸引力非常大。”黎友焕如此提到。IPO重启、创业板推出，都成了A股投资者对股票市场的担忧因素，每次有相关消息出台，均拖累大盘表现。但IPO重启和创业板推出都成了国际热钱投资者眼中的肥肉。

    美国加大货币供应量，美元面临贬值命运，但市场需求却未真正恢复，货币流动性泛滥，使国际资本努力钻到新兴市场中，尤其是中国市场。“国际投资者都认为全球经济会从中国率先复苏，国际资本借机流入炒作，使资产价格上涨。”中央财经大学教授郭田勇告诉信息时报记者，对中国经济最早回暖的预测，给热钱的进入提供了借口，股市、楼市的资本价格在资本的炒作中上涨。

    此外，他认为，美元的贬值、人民币升值的预期，也增加了最近热钱流入国内的动力。年初，美国宣布开动印钞机，新增1.2万亿美元救市。这一救市方案意味着美元面临贬值的局面，相对而言，人民币升值的几率增大。同时，大宗商品价格也将随着美元的贬值而上涨。

    “美元供应量增加并不能解决需求问题，需求并没有增加。”郭田勇提到，当货币供应增加，但却无法转变成现实需求增多，大宗商品市场的价格上涨也是虚高。此时，国际资本需要寻找能为它们带来更多收益的市场，例如中国国内市场。因此，在热钱的炒作中，大宗商品的价格上涨幅度将超过其预期，国际资本在这价格上涨的过场中，扮演着“火上加油”的角色。

    IPO重启、创业板推出，均需要吸纳大量市场资金，此时热钱进入则顺理成章地收取“胜利果实”。中国社科院世经所张明博士认为，今年下半年，随着去杠杆化进程的结束，国际机构投资者将重新面临盈利的巨大压力，国际资本流入新兴市场国家或将出现更加汹涌的局面。

　　投资项目成流入渠道

    热钱是外管局防范的重点。但热钱进入的渠道众多，管理部门防不胜防。“一般而言，国际机构的研究能力比国内的市场分析师要提早掌握市场情况，如果国内开始发现热钱流入合计，国际资本很可能已经布局完毕，钱已经赚到手了。”郭田勇认为，国际投资家的嗅觉灵敏，而且在国内市场波澜不惊之时已经开始悄悄潜入，而且渠道和方式众多。

    黎友焕指出，热钱流入中国国内的渠道有100多种，而通过出口贸易途径是热钱运作的主要渠道。但随着出口贸易的萎缩，贸易通道对热钱的进入产生了越来越明显的壁垒。此时，中国正在掀起的新一轮投资热却恰恰弥补了热钱的进入通道。

    据悉，在经济危机之下，海外热钱可能会将短期炒作行为稍微收敛一下，参与相对有利可图的项目投资，或者将资金“移花接木”，到房地产还没有升值的中部地区炒房。例如，本来1亿元的投资项目，投入2亿来建设，其中1亿元则顺利成为热钱，进入国内资本市场。此外，也会伪装成内资，收购矿产等资源性资本。 “资金进入香港后，可以在香港随意兑换成人民币，进入国内市场已经没有管制了。”郭田勇认为，目前热钱进入国内并没有什么阻拦。