基金应对IPO重启后的投资策略

　　国泰基金范恩洁

　　近期受到市场关注的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》于2009年6月11日正式出台并开始施行，而《深圳证券交易所创业板股票上市规则》也将于7月1日开始施行。对此，国泰金鹰增长基金经理张玮认为，IPO重启对股市的冲击是暂时的。

　　张玮指出，从历年的6次IPO重启来看，不同的时间阶段，市场表现也有所不同。例如观察重启前后2-3个月的时间，若市场处于熊市或震荡市，IPO重启后，市场向下震荡幅度可能较大。但若将观察时间拉长至1年，股市运行趋势仍然延续。因此IPO重启在短期内会对市场形成压力，但对市场中长期的运行趋势的影响有限。而创业板的推出其积极意义在于将成长性较好的企业带入了股市，增加了投资者可投资的标的。其负面的影响则体现在一是分流了主板市场的部分资金，二是在创业板股票上市的初期，投机的氛围可能会较重，容易产生估值泡沫。

　　至于近期的投资策略，张玮分析，A股主板一些大市值行业中的上市公司中存在着同质化的现象，而创业板企业则个性化较为突出，不少企业自己就代表着一个单独的细分行业，因此研究成本也会较A股主板高。资产规模大的基金如果想投资创业板企业，将面临研究投入高而收效低的矛盾，相对而言小规模基金更适宜投资创业板。

　　而谈及具体的行业和板块，张玮表示，目前流动性依然充裕，蓝筹板块估值合理，判断下半年市场可能维持震荡走势。中期看好金融、地产以及商业、公用事业、食品饮料和医药等业绩相对稳定的行业。资料显示，在2008年股市单边下跌时，金鹰增长基金跌幅相对较小，缘其结构偏向于防御，也正因为此使其在今年初期表现略落后于市场，但随着对基金组合结构的不断优化调整，业绩表现稳步提升。

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