桂林三金最终定价可能趋向估值区间高位

　　桂林三金24日在深圳举行最后一场网下询价会。参会人士表示，机构在估价上存在明显分歧，但IPO开闸首单容易引发市场热情，不排除最后确定的发行价趋向高位。

　　尽管在深圳举办的询价会是桂林三金网下询价最后一站，但依然座无虚席，有众多基金经理、券商投资人士和行业研究员参与。保荐机构招商证券的研究报告认为，桂林三金去年每股收益为0.67元，今年将达0.79元，公司合理估值定价可获得2009年22—26倍的PE支撑，估值区间在17—21元。

　　对于这一参考报价，参与网下询价的机构分歧严重。一些券商代表和研究员认为询价区间偏高，15-16元的发行价比较合理。“若最后以18元来定价，PE就差不多25倍，并不便宜；以市值对比来考虑，比较可比的江中药业市值只有40多亿元，桂林三金如果以18元发行，市值会超过80亿元，比江中药业多出一倍来。”

　　也有一些参与询价的人士认为，IPO重启首单比较受市场追捧,溢价在所难免，21元的价格也可以接受。

　　深圳一家券商投资部人士对中国证券报记者说，在新的发行体制下机构更要反复权衡，价钱报高怕被套，报低又怕买不到。以前大机构都是网上网下同时申购，发行新政出台后只能二选一，一般都会选择网下申购。由于网下申购的股份要锁定3个月，若期间大盘发生较大幅度调整，高价参与的就会被套。他分析，有些券商自营部门可能抱着参与的心态，以十五六元左右价格申购。可能有不少基金会出高价申购，因为新股中签率不会很高，这些认购资金只占基金资金的很小一部分，即使被套对净值的影响也不大。

　　询价会后，一些市场人士分析，若单纯依报价确定发行价，桂林三金最终定价可能趋向高价位。在发行前，该公司实际控制人邹节明通过其自身及亲属直接、间接合计持有44.53%股权。如果桂林三金按20元左右价格发行，上市后邹节明家族合计持有的财富将超过35亿元以上。

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