破解3000点围城之惑

    ⊙姜 韧

    2007年末A股上证综指6124点之巅无人料及次年A股会坠落至1664点之渊，翻开最初的记录比较悲观的空头预测也仅是调整至4500点左右，随着熊气的蔓延跌幅预测才扩展至3500点、3000点、1800点；而2008年末面对着经济的急剧下滑和企业盈利的大幅恶化，怀疑和恐惧的投资情绪占了上风，我们可以看到2009年初比较乐观的多头预测也仅是2600点左右，但是在一片愕然和惊叹声中A股再次回到了3000点关前。

    同样呈现出“V”走势还有房价，可见股市和楼市回暖同步，投资者在判断股市运行趋势过程中，油价和楼价是两大重要的参考系数，前者是全球市场流动性的风向标并左右着能源股的走势，后者是境内市场流动性的风向标并左右着银行股的走势，能源股和银行股的市场份额又决定着两者是A股的中流砥柱，上证综指迈上2566点的主力是能源股，而现在叩关3000点的主力则有可能是银行股。

    楼市回暖投资者习惯思维会认为利好地产股，但是地产产品差异化程度高且开发周期又不同，因此地产股难以产生普惠效应，而银行股则不同，房贷业务差异化程度很低，当房地产销售转暖之际，银行股板块整体受惠，因此我们可以看到在海内外市场都有着较高机构话语权的高盛公司、中金公司出现明显的空翻多现象，例如：高盛公司在2008年末推出的2009年中国投资策略中明确写道：“如果沪深300指数接近我们设定的2009年年底达到2000点的目标点位，我们则建议投资者减持A股头寸。”而现在的观点是：“沪深300指数下半年的目标点位是2600点，最乐观的情况是达到3200点。”对应上证综指则更高。与高盛公司“空翻多”类似，中金公司在最新出炉的下半年度策略报告中坦承：“目前看来，经济反弹幅度超过我们预期。A股的反弹将在下半年延续，但是反弹的高度将受制于估值的高企。”两者还不约而同地推荐下半年配置金融股，分别给予银行股24％和30％的目标升幅，为何中金、高盛皆属意银行股？楼市回暖是关键。

    若银行股启动则A股可轻松叩关3000点，但是当上证综指迈过3200点或者接近3400点之际，投资者乐观情绪则需要转为偏谨慎，彼得林奇曾经总结经验道：“跟着感觉走的选股方法，最大的毛病是，在股市大涨600点之后，股票已经被高估，人们反而会感觉股市还会涨得更高，因而会在高位买入，结果股市调整而被套牢；而在股市大跌600点后，股票普遍被低估，人们反而感觉股市还会跌得更低，结果后来股市反弹而错失低价买入良机。因此你就得找出一种办法，让自己能够始终坚定对股市的信心。”

    去年6月初上证综指曾在3200点上下留下了逾百点的跳空缺口，而巧合的是若按上证综指从2566点上涨600点测算目标位也在3200点上下，银行股上涨的基本面源自内因，但外围市场流动性影响因素仍然存在，海外A50基金10大重仓股除了深万科是地产股以外，另外9只重仓股全是金融股，上证综指按目前斜率小幅攀升，至7月下旬将有可能逼近3200点缺口关前，此时外围市场也存在发生波动的概率。投资股票的成功依赖于坚定的信心，如果没有信心，你就会容易相信那些悲观的预测，如果没有信心，你就会在恐慌害怕时抛出，A股叩关3000点肯定会有围城之惑，但如果你锁定高抛低吸的箱体操作之策，这未尝不是谨慎乐观的一种方法。

    而政策面也适合A股围绕着上证综指3200点展开震荡整理，去年4月份首次下调印花税之际是在上证综指2990点位置，而目前上证综指2928点对应的估值是24倍市盈率，今年上市公司盈利总额估计在1万亿元左右，对应目前20万亿元的股票总市值，A股动态估值也就是20倍市盈率出头点，因此A股在3000点位置估值仍属合理。但是出于对内外流动性夹击资产价格的谨慎考虑，股市和楼市的供应量会逐步增加，而25至30倍市盈率区间对应的上证综指区间也恰好在3000点至3600点之间，因此下一阶段A股上升斜率将趋缓并步入横盘整理阶段的概率大大增加，箱体阶段最适合的就是高抛低吸的防御性策略。选股策略则应侧重技术分析并关注“技术洼地股”，所谓“技术洼地股”有两类，一是股价“破发”且累计涨幅落后于股指的蓝筹股，二是在股指迈上2566点之后股价始终处于横盘蓄势状态的滞涨股，在股指迈上3000点之前这两类股票具备潜伏的空间。

责编：谷立亚