股指上演惊天大逆转 华富基金踏错节奏酿败局

　　2009年6月19日，上证指数收盘于2880点；而一年前的2008年6月16日，上证指数点位在2874点。在过去的一年间，上证指数经过了一轮下跌后又回到了起点。这给了我们一个很好的检验基金经理人主动管理能力的机会。如果采取指数化投资策略，投资者在过去的一年间不会取得明显的正收益，但也不会产生太多亏损。而对于主动采取积极投资策略的基金经理人来说，必须取得超额收益才能证明自己的能力。然而，我们遗憾的看到，仍有一批基金经理人不但没有取得超额收益，反而出现了显著的亏损。华富基金管理公司管理的两只偏股型基金产品——华富竞争力优选基金和华富成长趋势基金就是其中的代表。

　　35只偏股开基跑输大盘 华富悉数上榜

　　数据显示，在2008年6月16日至2009年6月19日的一年间，上证指数回报率为0.21％，而在运作满一年的300多只偏股型开放式基金中，仅有35只跑输大盘。其中，摩根华鑫基础行业基金以-34.73％的收益率垫底。

　　值得注意的是，成立于2004年3月的华富基金管理公司仅有2只偏股型产品运作满一年，而这2只产品全部跑输了上证指数。其中，华富竞争力优选基金一年亏损8.92％，华富成长趋势基金一年亏损-5.54％。

　　表1：华富基金偏股型产品与上证指数收益率对比（2008.06.16-2009.06.19）

　　可以看出，经过一年的运作，华富基金的2只产品不但没有取得绝对正回报，而且也没有跑赢大盘。这表明华富基金的投资团队无论是选股能力还是择时能力不仅在整个公募基金行业中远远落后，甚至低于整个市场的平均水平。

　　先激进后保守 两度踏错节奏吞苦果

　　华富基金的失误缘自对于市场走势的严重误判。2007年四季度，在指数达到6000点的历史高位时，华富基金两只产品华富竞争力优选与华富成长趋势分别持有78.29％和84.26％的股票仓位。此后市场一路下行，截至2008年二季度末，上证指数跌至2733点。在此期间，华富基金两只产品股票仓位不但没有降低，反而分别上升了7.41和0.21个百分点。此后，随着国际金融危机的恶化，市场进入最后的恐慌式下跌时，华富基金才加快了砍仓速度，截至2008年末，两只产品的仓位下降到75.75％和73.61％，较当年二季度末的高峰值分别下降了9.95和10.86个百分点。然而，此时大盘却已经悄然开始了反弹进程。华富基金的筹码悉数抛在了地板上。可见，无论是在市场下跌阶段，还是反弹阶段华富基金都没有踏准节奏，取得超额负收益也就不足为奇了。

　　投资大师巴菲特说，要在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。而华富基金恰恰是在需要恐惧时候贪婪，在需要贪婪的时候恐惧。

　　高管离职人事动荡 袖珍公司如何破解困局

　　成立于2004年的华富基金管理公司尽管已经有了5年多的运作经验，却依旧是一家资产管理规模袖珍的基金管理公司。截至今年一季度，公司资产管理规模仅为56.88亿元，在60家基金管理公司中排名49位，远远落后于同期成立的上投摩根、光大保德信、国海富兰克林等公司。造成这样的局面与公司团队不稳定有着直接关系。

　　2008年以来，公司人事动荡局面愈演愈烈。

　　2008年1月，公司公告周志德不再担任公司总经理的职务，聘任谢庆阳担任公司总经理；

　　2008年5月，公司公告沈雪峰不再担任华富成长趋势基金的基金经理，增聘曾刚为华富货币市场基金的基金经理；

　　2008年8月，公司公告副总经理王蕾辞职；

　　2008年12月，公司公告增聘季雷为华富策略精选基金的基金经理，吴圣涛不再兼任华富货币市场基金的基金经理。

　　不仅是高管和投资层面团队频繁更迭，公司市场团队也不稳定。市场总监孙德传与整合营销部总监林烨焓在2008年先后离职，令公司营销策划能力显著落后于同行。

　　人事动荡令公司的发展始终不能步入正轨。2008年末，公司发行的新基金华富策略精选基金的份额由成立时候的2.59亿份迅速缩减到今年一季度末的7071万份。显然，为了达到最低2亿份的发行门槛，公司煞费苦心，找了不少的帮忙资金，随着这些资金的撤退，华富策略精选基金已经沦为资产净值低于8000万元的四只袖珍基金之一，存在清盘风险。该产品运作同样不尽如人意，今年以来的收益率不足8％，远远落后于同类基金。

　　近期，华富基金一直忙于新产品——华富价值增长基金的发行。在前面三只偏股型基金运作比较失败的背景下，新产品的运作能否出现转折，我们虽无奢望的理由，但仍旧愿意期待。

　　对于这家袖珍的基金管理公司来说，如何破解当前的困局，的确令人深思。

责编：谷立亚