三大关键词勾勒A股牛途

　　昨日是6月份最后一个交易日，虽然对3000点关口围而不攻，留下悬念，但两市罕见的月K线六连阳形态，仍锁定了A股市场上半年走势的完美结局。据统计，上半年上证综指大涨62.53％，深证成指涨幅高达78.35％，部分个股的上涨幅度更是惊人，两市股票总市值重上20万亿元。

　　回顾上半年的行情，政策鼓励、流动性充裕和经济复苏预期三大关键词，成为助推股市一路走好的关键因素。

　　关键词一：政策鼓励

　　2008年下半年全球金融海啸爆发后，中国经济增长明显减速，经济下行压力加大。中央及时推出一系列扩大内需，促进经济增长的政策措施，并在中央经济工作会议上明确提出将保持经济平稳较快发展作为2009年经济工作的首要任务。

　　2008年11月9日，国务院常务会议公布扩大内需、加快基建投资等十项措施，预计2010年底前将投资4万亿元人民币。十大保经济措施包括：加大公营房屋、农村基建、交通、环境卫生及环保等投资，及改善医疗教育，加大农业及低收入人士补贴等等。

　　2008年12月10日，中央经济工作会议强调必须将保持经济平稳较快发展作为2009年工作的首要任务，并首次提出扩大内需作为保增长的根本途径。会议提出2009年经济5大重点任务，包括实施积极财政政策及适度宽松货币政策、促进农业发展、推进经济结构调整、深化改革、维护社会稳定等。

　　2009年1月12日，中央制定“一揽子”振兴经济计划，其中包括十大重点产业振兴计划，涉及钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电讯等产业（有传房地产业也纳入其中，但未确定，最终确认为物流业）；和将国家科学技术长期规划中，与当前经济发展紧密联系的六个重大专项加快进行，作为科技支撑，准备投入6000亿元人民币。

　　随后，我国政府先后审议通过了有关汽车、钢铁、纺织、装备制造、船舶、电子信息、轻工、石化、有色金属、物流等十大产业振兴规划。同时，受外贸出口持续下滑影响，财政部年内三次调整出口退税率，其中，箱包、鞋帽、伞、毛发制品、玩具、家具等商品的出口退税率提高到15％。电视用发送设备、缝纫机等商品的出口退税率提高到全额的17％。

　　最近，相关部委还推出了江苏沿海地区、关中天水经济区、天津滨海新区、广西北部湾经济区、海峡西岸经济区、珠海经济特区等地区性的产业升级投资刺激计划。在十大产业振兴规划出台后，管理层继续出台大量区域振兴计划，从不同的方面不断振兴经济发展，细化振兴内容，必然对后市经济起到新的促进作用。

　　正是是在一系列的刺激经济的政策影响下，极大的鼓舞了市场投资信心。大力度，高频率的政策出台，造就了盘中层出不穷，此起彼伏的热点奇观。各大板块的接力领涨，为股指的不断上行提供了源源不断的充沛动能。

　　关键词二：流动性充沛

　　截至昨天收盘，本轮行情从1664点开始，上涨幅度已经突破了70％的水平，并且其中没有出现大的调整，其强劲势头可见一斑。对此，主流的分析观点认为，充沛的流动性成为推动本轮行情的主要动力。

　　去年四季度以来货币缺口由负转正，流动性呈现加速释放的态势。

　　央行金融数据显示，1月份我国人民币新增贷款高达1.62万亿元，同比多增8141亿元。继2008年1月份新增贷款创下了8036亿元的天量后，今年1月份再次刷新了单月新增贷款的最高纪录。2月份人民币新增贷款再超万亿，达到1.07万亿元，同比多增8273亿元。根据往年的惯例，头两个月已经完成了全年5万亿贷款目标的一半多。

　　在此基础上，3月份人民币贷款新增1.89万亿元，并呈现人民币新增贷款及广义货币供应量（M2）增速均创出历史最高水平的态势。

　　央行4月份新增信贷数据显示，当月份人民币各项贷款增加5918亿元，同比多增1229亿元，较前月的创纪录增速有所放缓，基本符合此前市场预期的6000亿元。央行同时公布，截至4月末，广义货币供应量(M2)余额为54.05万亿元，同比增长25.95％，为连续第五个月加速。

　　今年5月份，人民币贷款再度增加6645亿元。至此，前5个月人民币新增贷款已达5.83万亿元，如此流动性的充裕度，历史空前。

　　除了宏观层面的流动性外，市场直接的资金源头活水不断。

　　WIND数据显示，截至6月29日，2009年上半年，共有53只（债券型、货币市场基金A、B、C类视为同一只）基金成立，平均每月有9只基金成立，募集金额超过1341.98亿元。若以股票型基金均维持80％的仓位、混合型基金均维持60％的仓位计算，上半年的新成立基金最多可为A股市场带来600亿元的增量资金；而人寿平安等险资“跑步入场”，中国人寿两天增7个亿；华夏大盘也在6月加仓了15％，机构资金入市为市场注入大量新鲜血液，流动性的充沛是支撑股指震荡上行的重要动力。

　　关键词三：复苏预期

　　如果说充沛的流动性是本轮超强行情的主要推动力，那么这种动力的形成主要来源于我国宏观经济复苏的预期。

　　居民消费稳步提升。作为内需的重要支柱，我国消费在5月份的名义增速为15.2％，比4月份的14.8％又有所提高。而在考虑到物价的下降之后，5月份的消费实际增速为17.3％，同样超过4月的17％。从今年二季度开始，无论名义消费还是实际消费均恢复到稳步上升的趋势。

　　居民长贷助推房市回暖。今年5月，居民新增中长期贷款1008亿，连续三月稳定在1000亿左右历史高位。同比多增600亿，同样连续三月同比大幅多增。居民中长期贷款以房贷为主，其变化对房地产市场影响重大。从2009年以来，由于居民房贷的激增，房地产景气已经在1季度触底，在2季度明显回升。

　　6月23日，国家统计局网站发表了署名为综合司郭同欣的文章《对当前几个宏观经济问题的初步分析》，表达了统计局的看法：二季度GDP预计接近8％，中国经济呈现出较为明显的止跌回升之势。无论从GDP、工业生产增长情况，还是从钢材生产量、发电量等实物指标来看，当前我国经济已经见底，最困难的时候已经过去，下阶段经济可望企稳向好。根据国家统计局的观点，去年第四季度是中国经济的底部，这与当时出现1664.93点股市大底的时间非常吻合。由此，宏观经济面的走向牵动着市场的神经，经济见底回暖对证券市场形成明显的支撑。

　　有分析人士指出，尽管货币未必是经济增长的原因，但货币通常是经济波动的先行征兆。如果货币信贷增速反弹能够持续，后市行情有可能由流动性推动向基本面支持转化。随着政府积极财政政策的逐步实施以及拉动内需等调控成效的进一步显现，下半年企业盈利状况等将会保持良性改善态势；在依然充裕的流动性支撑下，A股行情出现逆转的可能性很小，下半年行情依然值得期待。

责编：谷立亚