叶檀:陈发树若成了巴菲特 就为中国股市庆幸

　　如果陈发树成为巴菲特，那我为中国股市庆幸。不过，现在欢庆为时过早。

　　中国股市由政府之手扶持而成，与华尔街梧桐树下的自然形成截然不同。如果说巴菲特是依靠自身的刻苦、跑断腿的精神熬成了资本市场的巨鳄，陈发树则是坐上直升飞机，直接成为中国资本市场的大腕。

　　引用一组数据，2004年陈发树列《福布斯》内地富豪榜第111位；2005年第56名；2006年为第29名；2007年则跃进为富豪榜第16名，计199.3亿元个人财富；去年以77亿元财富高居胡润2008年发布的“矿产富豪榜”之首。

　　陈发树的财富三级跳并非得益于坚守烟蒂型企业的价值投资，而成为一家金字塔式的由新华都控股、参股的实业帝国。如果仅止于商业零售实业，陈发树到现在恐怕还只是一个中型企业家；一切得益于资本市场。其执掌的新华都集团，“被迫”成为紫金矿业的第二大股东，陈发树直接和间接持有紫金矿业的股份达14.1％，随着紫金矿业在香港和内地的上市，陈发树身家逾100亿元。

　　金融资本与产业资本在中国相结合的妙处，在陈发树身上体现得淋漓尽致。陈发树还将沿着这条路飞奔下去，其控制的信息、旅游、房地产等公司可能陆续上市。在这条路上，我们依稀可以看到德隆帝国的影子，却很难看到巴菲特的影子。虽然陈发树本人十分警惕重蹈德隆系和涌金系的覆辙。

　　巴菲特苛以待己宽以待人，他喜欢没日没夜工作的职业经理人，他把投资者的利益看得高于一切，痛恨所有的欺诈与失信行为。当他不得不挽救所罗门公司时，对于高管欺诈的愤怒让他难眠。巴菲特并非圣人，有吝啬而精明的一面，但他纯朴的商业伦理，使他远离任何可能涉及的巨大道德风险。

　　巴菲特没有陈发树的好运气，可以抛售限售股套取大笔现金。从今年4月27日到5月22日，陈发树合计减持紫金矿业股份1.47亿股，占公司股份总数的1.01％;从5月25日到7月1日，又减持无限售条件流通股1.47亿股，在市场获得28亿元的现金。

　　他的风险投资收益从4800万元变现就达到30亿，这绝非巴菲特所能奢望的收益。巴菲特的投资之所以成功是因为复利，而不是因为有紫金矿业这样的暴利。当然，在中石油上，巴菲特获得了中国式的暴利，这要归功于中石油的国际主义胸怀。

　　在投资青岛啤酒上，有巴菲特投资实业的影子，巴菲特总是通过参股、控股，购入数量庞大的公司，从家具企业、刀具企业、报社到数家保险公司，亏损的保险公司因为赢利企业而被弥补，整体战略投资维持平衡。但在巴菲特投资中，很少看到一条财务或者战略投资，通过二级市场高位套现的链条。现在陈发树也开始参与实体企业股权投资，其助手唐骏先生曾表示，陈发树减持紫金矿业大部分现金用于收购青啤股权。现在要观察的是，收购了之后究竟如何行动，是改进管理，是进一步控股，还是在二级市场套现。不同的行为直接决定了陈发树是股市玩家，还是股权与实业帝国的缔造者。

　　1997年，陈发树结识了当时的福建省体改委股份制与证券管理处处长刘晓初，后者加盟新华都，使陈发树在资本市场上得到了第一个得力助手。而现在他花大价钱找到了唐骏，唐骏在资本市场的长袖善舞和海归的背景，可以看得出来陈发树想在资本市场上走得更远。

　　巴菲特最看重的职业经理人在哪里呢？那个活到100多岁还守着家具大卖场的B夫人在哪里呢？陈发树说有，一些媒体说有，但职业经理人的重要性被淹没在资本玩家的光环之后，这是幸运还是不幸？

　　长期的正确投资、一个平衡的实体企业帝国、对每家企业管理的改进、商业伦理、对股东的回报，构成了巴菲特投资王国的支柱。陈发树帝国还在孕育之中，但他的帝国从出生之日起，就沾染上了资本市场的无数争议。这不是陈发树的责任，而是市场环境的责任。但如果对资本市场暴利食髓知味、乐此不疲就是陈发树及助手的责任，而不仅仅是市场的责任。

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