下半年六板块翘首牛市 32股买点强烈显现(附股)

　　电力设备:电力设备行业09年中期投资策略(研报)

　　电网投资：资金短缺无碍壮志雄心 荐8股

　　虽然当前整体估值略显偏高，但我们所认为的优秀公司具备较强的核心竞争力，从中长期看仍有吸引力。

　　近期电网招标数量出现较大幅度的下降，但我们仍认为电网公司的投资意愿非常强烈，电网投资仍然可能创出历史新高。其中国网公司建设特高压电网骨干网架的设想逐渐变为现实，2011、2012年其特高压电网年均投资将超过1,000亿元。

　　通过量化分析，我们认为国内光伏市场在更实质性的优惠电价上网政策出台之前还是难于启动，现有的政策可以掀起热潮，但难于使行业长期健康发展。

　　中美两国电力体制上的差异决定了智能电网在中国的发展将独具特色。不过我们认为“智能电网”对相关上市公司在2～3年内不会有实质性的盈利贡献，更多是概念上的受益。

　　推荐：特变电工、浙富股份、平高电气、东方电气、国电南瑞、荣信股份、思源电气、东源电器。 (国信证券)

　　证券业：证券业09下半年深度报告(研报)

　　证券业翘首牛市 个股精彩俯拾皆是 荐7股

　　下半年流动性受限而行情复杂，券商经纪高位趋缓、自营分化。大规模经济刺激计划效果有所显现，但复苏尚不巩固而长期经济将步入中速阶段；目前A 股更多受流动性推动，下半年流动性将高位趋缓，A 股走势也将随之日趋复杂。因此，下半年，我国券商经纪环比将有所下降，全年保持较高水平，而券商间自营分化将加剧。

　　下半年交易量高位趋缓，佣金率降幅趋缓，大型券商份额下滑。尽管下半年交易量高位趋缓，但全年日均交易金额有望1600 亿元以上，同比仍保持上升；佣金战迫使大型券商经纪份额下滑，而中小券商上升，但佣金率降幅将趋缓。

　　下半年IPO速度取决于行情，新股市场化定价使券商有包销压力，创业板利好中小项目承销强的券商，创业板更利好中小项目承销强的券商。

　　下半年行情复杂，个别券商自营相对突出，申购收益率收窄。尽管A股已出现较大幅度反弹，但券商仍延续了相对谨慎的操作风格，1季度仅西南、东北和国金获得了较高自营收益率；二季度各券商有加仓迹象，但下半年行情将日趋复杂，券商间自营分化将加剧；而新股发行市场化改革将促使申购收益率收窄。

　　下半年集合理财提速，基金管理规模增长，创业板加速PE获益，融资融券或推出。大型券商在产品数量和单只发行规模上保持优势；在“一参一控”原则下，参股基金公司股权大幅增加的可能性不大；预计创业板将在8月份推出，中信、广发等大型券商将获益最多(但业绩贡献度较低)；央行《2009中国金融稳定报告》肯定了融资融券的作用，预计其将在经济和股市企稳后正式启动，首批试点或为2－3家。

　　经纪回暖但佣金率下降，IPO和创业板受益有限，券商业绩超预期必须依靠牛市到来，以推动自营爆发性增长，目前看条件还不成熟，故暂时维持行业“中性”评级。

　　不同情形下的差异化投资策略。(1)受益承销申购业务：近期IPO开闸下应关注有IPO承销实力和巨额申购资金的中信；若创业板开闸，则关注在中小企业承销上排名超前的广发证券的影子股(如辽宁成大)；(2)受益自营业务可能爆发：若牛市重现，由于国元、长江自营收入占比弹性大，应优先配置；反之，则应配置自营占比稳定的西南、东北和国金；(3)受益配股融资：长江等正启动配股计划，这将给公司业绩带来长期利好；(4)参股上市公司受益减持券商股(如保定天鹅减持长江证券)和受益部分券商半年报业绩超预期(如东北证券和控股东北的亚泰集团等)。 (海通证券)