央行正回购价量齐升 存款准备金率下调概率下降

　　7月7日,人民银行以利率招标方式开展了正回购操作。累计回笼1700亿元,较上一期大幅上升。回购利率方面,28天期和91天期回购利率分别上涨5个基点。分析人士指出,央行公开市场操作价量齐升,一定程度上反映央行货币政策调整意图。

　　本周到期资金2600亿元

　　根据wind的统计,本周公开市场将有2600亿元资金到期,分别为1000亿元票据到期和1600亿元回购到期。数据显示,2600亿元是7月份到期资金最多的一周,也是今年以来到期资金最大的一周。公开市场资料显示,自6月中下旬始,为应对公开市场的冲击,央行在公开市场中连续净投放,之前两周央行分别投放1150亿元和315亿元。

　　“正是因为本周公开市场到期量巨大,央行才加大公开市场回笼力度。”海通证券(600837,股吧)一位研究员对中国证券报记者说道。7日,央行在公开市场中进行了900亿元28天期正回购操作,利率上涨5个基点至1%;同时央行进行91天期正回购操作800亿元,中标利率同样较上一期上涨5个基点至1.05%的水平。

　　统计数据还显示,7月份公开市场到期资金量达到8155亿元,是下半年到期量最大的一个月份,也是截至昨日年内到期量第二大的月份。截至7日的统计显示,2009年三季度公开市场到期资金量达到21925亿元,仅次于二季度的22610亿元。

　　回购利率可能缓慢上升

　　央行正回购利率的上行可能意味着短期内回购利率将继续缓慢上升。上述海通证券研究员表示,首先,目前的回购利率实在太低,有向上修正的需要;其次,近来IPO冲击和央行政策的微小变化都将给回购利率带来推升压力。

　　安信证券资深研究员刘海东则表示,从目前的收益率绝对水平来看,不论是以前瞻性泰勒规则的角度分析,还是以一年期定存的角度分析,1年期以内的货币市场收益率表现出明显的泡沫成分。比如,在一季度宏观经济情境下,泰勒规则显示1年期央票利率中枢位于1.66%的水平,而3月期央票利率中枢位于1.21%的水平。由此来看,短期利率水平有上升压力。

　　准备金率下调概率下降

　　近来央行公开市场操作已经发生一些变化,包括回笼量和利率均出现上升趋势。上海银行交易员李祖伟对中国证券报记者表示,在IPO重启的情况下,央行却加大回笼资金力度,反映其一定政策意图。不过李祖伟认为,央行短期内只可能在公开市场上有动作,不会贸然改变货币政策基调。

　　广发证券研究员何秀红看法则更大胆。在接受中国证券报记者采访时,何秀红表示,公开市场利率连续两周上行,回笼率加码,这反映央行货币政策出现微调的意味。结合中国经济的复苏进程,短期看中国的存款准备金率可能不会再有下调。

　　[信贷风险]银监会警示当前信贷集中存在风险

　　一交易员表示，IPO开闸后引发的短期资金紧缺已基本缓解，央行为维持资金面的平衡，回收到期流动性，所以重启正回购。宏源证券债券分析师罗刚认为，从近期历史上看，回购利率的历次上升都是由于新股发行的冲击，但每次发行都伴随着回购利率的短暂冲高而后回落……[详细]

　　[名词解释]正回购与逆回购

　　从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。

　　[名词解释]存款准备金

　　存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率（deposit-reserve ratio）。

责编：王玉飞