叶檀：楼市股市泡沫下半年仍将持续

　　笔者对下半年经济有以下几个基本判断。

　　房地产泡沫继续维持。维持房地产泡沫一可以吸引民间投资，二可以拉动居民消费，三可以维持地方财政，四可以拉动相关行业。如果房地产泡沫崩溃，别的不说，银行系统会率先崩溃。

　　大规模放贷、产品价格上涨救了企业，大型国有企业、房地产企业、股权投资企业最受益。现在房地产业已经不存在现金流断裂问题，而那些依靠股权投资的企业，今年的账面上也将非常好看。在中小板IPO投石问路之后，大型企业将源源不断上市，起到消化股指泡沫和支撑国有企业的双重功能。

　　下半年不可能减税，反而可能隐性增税，一些地方的预征税已经显现出迹象。这是一个较为保守的估计，地方政府隐形债务，加上社会保障欠账和政府对国有企业的隐性担保，远超预测。即使政府意识到要涵养税源，在实际行动中是加强征收。

　　大规模的信贷与低息相辅相承，我国目前已经实际负利率，如果增加贷款利率，受益于大规模信贷的政府项目与大型企业就会难以支撑。因此，下半年不可能加息。

　　从以上几条来看，股市与楼市起到了枢纽作用，这不是投资者的非理性造成，而是政策有意推动的结果。虽然股市与楼市已经危乎高哉，但除非实体经济能够企稳，谁也不知道目前的市场会亢奋到什么时候。（叶檀）

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