下周买什么？17日券商评级一览

　　申银万国：重申中兴通讯、中天科技、新海宜“买入”评级 建议积极“增持”亨通光电、烽火通信

　　申银万国17日发布光通信行业深度研究报告表示，重申中兴通讯、中天科技、新海宜的“买入”评级，建议积极增持亨通光电、烽火通信，具体如下：

　　全球光通信行业正进入一轮长景气周期，直接原因在于全球前15大光纤需求国正进入、或即将进入FTTX的规模部署期。3G技术承载数据业务的先天局限性，决定了移动宽带的发展必须依赖固定宽带，从而"光进无线退"是技术演进的必然方向，这也是全球FTTX建设方兴未艾的深层次原因。

　　中国的光接入产业在09、10年将进入发展高峰，从PON设备到光纤光缆到配套器件器材的整条产业链都将受益。其中EPON设备出货量在2010年将继续200%以上增长，市场规模可能由08年的9亿元增至2012年的90亿元，盈利水平亦有望在2010企稳回升，国内市场已基本为中兴通讯、华为和烽火通信三家所垄断。

　　市场担心国内光纤产能的快速扩张引发2010年的景气下滑，但申银万国认为，09、10年并非产能扩张的顶点，主流光纤厂已进入一轮长景气周期，主要因为：1）美、中两国的人均耗纤量目前存在10倍以上差距，美国运营商Verizon实施FiOS计划的案例证明，FTTH的确带动光纤需求的陡增。申银万国认为，中国FTTX的推进将带动国内光纤需求出现至少5~10年的稳定增长。而且，即使国内需求出现短暂性的不足，海外订单亦可迅速填补缺口。2）近1~2年，预制棒技术可能在中国的龙头企业中出现群体性突破，这将提升中国企业在全球产业链竞争中的竞争力。未来5年全球预制棒产业可能如同今天的光纤产业一样，重心向中国转移的趋势愈发明显。3）申银万国并不担心光纤价格的下降。行业集中度的提升使得恶性价格战重现的概率很小，而且，凭借管理和成本控制的优势，主流光纤企业即使在行业最萧条的02、03年，依然保持了稳定的毛利率。未来受益于纵向一体化和规模效应的释放，光纤盈利更具向上的弹性。

　　把握盈利与估值的“双升”，重申中兴通讯、中天科技、新海宜的“买入”评级，同时建议积极增持亨通光电、烽火通信。尽管中报业绩的可能超预期已促使市场上调了部分公司09、10年的盈利预期，但考虑到未来上市公司市值管理的动机，以及市场当前对2010年仍属谨慎的预测，申银万国认为，标的公司09、10年业绩存在继续超预期可能；另一方面，当前估值处于历史低点（09年PE不足25倍，10年20倍左右），技术壁垒的突破，或是某个新市场的突破，如大额海缆订单的获取，都可能成为股价表现的催化剂。

　　申银万国：航空业6月份经营数据点评 维持行业“看好”评级

　　申银万国17日发布航空业6月份经营数据点评，维持行业“看好”评级，具体分析如下：

　　国内航线6月份继续快速增长，增速在20%左右，主要是运力投入增长推动需求增长；“7·5”新疆事件已经导致南航7月份前半个月的增速由6月份的21.9%降至15-17%；首都机场三季度将重新对航空时刻实行总量控制，国航的需求增速可能会由原来预期的25-30%降至25%以下。

　　国际航线需求继续同比下降，但降幅稳定在15%左右，H1N1流感导致国际航线运力相对过剩，各航空公司继续将国际运力向国内转移；以国航、东航为例，1-6月份总的客运运力增长分别为7.6%和9.1%，但国内航线客运运力同比增幅为21%和28%，主要是国际运力同比下降9%和19%导致的。

　　东航上航整合方案公布，东航吸收合并上航、并同时非公开增发70亿元，改变了市场竞争格局，提升上海市场占有率到50%左右，但国际长航线及货运航线面临的竞争将考验新公司的市场控制力。维持对两家公司“增持”评级。

　　原油价格震荡向下，一度重回60美元/桶以下，由于7月1日的国内航煤价格上调充分（出厂价格目前为5050元/吨），预计7月底国内油价下调可能性较小，但燃油附加费被批准的可能性较大。

　　维持行业“看好”评级。关注：新疆事件的后续影响，原油价格的波动，国内燃油附加费的审批。

　　申银万国：中国人寿(601628)六月保费收入点评 维持“增持”评级

　　申银万国17日发布中国人寿(601628.sh) 六月保费收入点评，降幅扩大无损价值增长，维持“增持”评级，具体如下：

　　中国人寿发布月度保费收入公告，中国人寿于2009年1月1日至2009年6月30日期间的累计原保险保费收入为人民币1727亿元。

　　中国人寿2009上半年寿险保费同比下降5.14%，符合预期。六月份保费收入271亿元，单月同比下降11.3%。扣除六月单月保费，中国人寿前五个月寿险保费同比下降3.9%。

　　负增长在三季度仍将持续。中国人寿自去年10月份以来调整产品结构，重点发展长期期缴产品，停售或限售三至五年期保险产品。在此政策影响下，中国人寿保费增速急速下降，自今年三月份开始已连续四个月同比负增长。负增长趋势在三季度仍将持续，四季度将逐渐好转，全年总保费估计与2008年持平。中国人寿万能险结算利率维持在3.85%，处于较低水平，较中国平安低65bps,这也在一定程度上影响中国人寿保费的增长。

　　产品结构进一步优化。中国人寿分红险保费占比已从08年底的70%提高至80%左右。个险新单保费预计同比负增长在20%左右，原因在于，虽然五年以上期缴保费的增长迅速，但仍无法抵补银保趸缴和个险三年期缴及趸缴保费的大幅下降。银保渠道保费下降大约8%。中国人寿风险型保费多年来增长均保持在15%－20%，预计2009年风险型保费增速亦在两位数以上。

　　2009年上半年EPS为0.5元左右，高于市场预期。中国人寿在上半年寿险保费负增长的同时，长期期缴业务快速增长，由此将带来较高的保单获取成本，故中国人寿2009年中期及全年业绩面临一定压力。但中国人寿二季度权益类资产持续加仓至15%左右，投资收益可观，申银万国测算上半年每股收益在0.5元左右。同时，新业务价值将保持较快增长。中国人寿将于今年首次在半年报中公布内含价值与新业务价值情况，申银万国预计中国人寿全年新业务价值增速将在15%－20%。

　　维持“增持”评级。公司业务增长趋势和质量良好，目前股价对应3倍 PEV和37倍新业务倍数，估值相对较高，可做配置投资，申银万国维持“增持”评级。

　　申银万国：天坛生物(600161)09上半年业绩快报点评 维持“增持”评级

　　申银万国17日发布天坛生物（600161.sh）2009上半年业绩快报点评，维持“增持”评级。

　　公司今日公布2009上半年业绩快报，净利润增长35%，每股收益0.16元。申万具体分析如下：

　　业绩略低于申银万国预期：公司2009上半年实现营业收入3.83亿元，同比增长20%，实现净利润7701万元，同比增长35%，每股收益0.16元，低于申银万国0.17元的预期，二季度收入和净利润同比基本持平。业绩略低预期的原因是公司报废血制品业务设备，确认资产处置损失1142万元，剔除该部分非经常性因素，上半年业绩符合申银万国预期。

　　二季度多个批次麻腮风系列疫苗不合格：由于生产原因多批次麻腮风系列疫苗不合格，废品损失约877万元。受此影响，麻腮风三联疫苗二季度批签发138万人份，环比一季度减少40%（2008上半年没有生产，下半年恢复生产）；麻风二联疫苗二季度批签发214万人份，同比下降78%。公司目前已经积极采取措施，调整生产计划，争取在下半年使损失得到一定程度弥补。

　　乙肝疫苗大幅增长，水痘疫苗平稳：受益于15岁以下人群补种，乙肝疫苗上半年批签发2086万支，同比增长82%，今明两年保持快速增长问题不大；水痘疫苗上半年批签发257万人份，同比增长24%，但竞争对手数量增加，价格可能下跌。

　　血制品业务将转移至成都蓉生提升天坛产业地位：公司董事会决议将账面价值5054万元的血制品业务设备和4家单采血浆站股权以增资方式注入成都蓉生，将库存血浆和材料以成本价出售给成都蓉生，并在半年报中确认报废1142万元血制品业务设备。成都蓉生在四川有10个浆站，2008年投浆约270吨，投浆规模位居行业前三。血制品业务整合后，成都蓉生投浆规模增加，行业内地位增强。

　　2010年完成定向增发，增厚盈利：麻腮风三联疫苗是公司现有业务重要增长点，申银万国预计全年仍能销售500万人份，乙肝疫苗等仍将受益于国家公共卫生投入加大。申银万国预计公司2010年完成向机构投资者定向增发7500万股，2009年将并表成都蓉生，申银万国维持2009-2011年每股收益0.48元、0.53元、0.65元，对应的预测市盈率分别为50倍、45倍、37倍，估值已然高企，考虑到疫苗行业国家投入加大、血制品行业高景气度，中生集团可能整体上市，天坛生物依然是我国具有战略意义的生物制品投资品种，申银万国维持“增持”评级。