你在投资中过度自信了吗？

　　□华泰证券 胡新辉

　　自信在很多方面是好事情，一个人缺乏自信，往往没有动力，贬低自己，畏缩不前。按照心理学的解释，自信是一种行为特性，其特点是为了保护某种权益或达到某种目的而表现出来的一种主动的社会行为。但是，在投资中，很多投资者不是没有自信，而是自信过了头。

　　在人们的决策中，过度自信是一个最为普遍的问题，其所带来的潜在破坏性也是最大的。过度自信酿成了不少悲剧。切尔诺贝利核泄漏事件发生前两个月，乌克兰能源与电气大臣这样说道，这里发生泄漏的几率是一万年都难遇的。美国人的过度自信使日本人在二战期间成功偷袭了珍珠港。再以生活中的一个例子说明，有调查分别问丈夫和妻子，各自干了家务活的百分之多少？两个人的回答加起来大多数情形下是超过100％的，这也是过度自信的一个表现。

　　具体到投资，你觉得自己的投资水平比市场上平均投资者的水平是高还是低呢？既然是和平均水平相比，应该是一半的人回答高于平均，一半的人低于平均。但是，实际中，往往有八成以上的投资者回答高于平均。原因很简单，如果回答低于平均的话，参与投资还有什么意义呢？毫无疑问，最起码三成的投资者高估了自己的投资能力。

　　心理学家通过实验观察和实证研究发现，人们往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”。

　　很多股民的言语也表明了投资中过度自信的存在。A投资者：“本来我一直以为炒股就那么回事，即使不能赚到钱，也不大可能赔钱，我的头脑不比别人差嘛。”B投资者：“一开始，我做几笔交易都成功了，赚了十几万。我那时的满足与兴奋不用说了，我心想，炒股也不过如此嘛。”C投资者家庭极力反对投资股市，他的回应是：“嘿，我偏不信这个邪!我要炒股，目的是赚更多的钱，让儿子放心读书，让我们家庭的经济宽松一点;我不信我就不能炒股，那些什么也不懂的工人，不是照样成天把股票挂在嘴上吗？”D投资者说：“我心目中，一直把炒股看作是一种智力游戏。你不知道，读书时老师经常要我们做智力游戏，或者出个什么脑筋急转弯之类的题目。每当那些时候，我几乎都是最先胜出者。所以我相信我会赢。”E投资者：“我大学里学的是金融专业，按道理来讲我应该比别人更有把握更有耐心。”F投资者：“那段时间我对股票的热情很高，就像运动会上期待爆冷门的人一样，我对自己有百分之百的信心。”

　　投资者过度自信的话，表现之一就是经常地买卖股票。我国投资者的换手率远远高于其他市场，有的年份达到500%-600%，平均的持股时间为2个多月左右，绝大部分投资者沦为了投机分子。基金也不例外，其换手率和散户相差无几，个别基金更是达到了惊人的1100％。研究还表明，男性投资者换手率高于女性，男人更容易高估自己。过度自信还表现在高估利好事件出现的可能性，相信市场会继续向上，而有意无意地回避利空消息。在2007年7、8月份市场高涨的时候，不断有泡沫、估值过高等警示性的语言出现，又有多少投资者理会了呢？2007年8月CPI即突破6％，市场似乎视而不见。过度自信的投资者还过分依赖自己收集到的信息，轻视其他信息来源。而市场却总是不理会个人所掌握的信息，反映的是所有人的信息，谁能保证一个人比千千万万的投资者拥有的信息还及时准确呢？

　　市场也总是狠狠打击那些过度自信的投资者。当投资者被自己的过度自信蒙蔽了双眼，在某只股票上投入了全部的资金而孤注一掷的时候，其财产的崩溃是早晚发生的必然事情，因为总有看走眼的时候。

　　所以，投资的教训是，在强大的市场面前，最好的策略是保持谦卑的心灵，承认市场上还有数不清的全世界最聪明的人盯着自己的钱袋。和他们打交道，永远带着一份谨慎是不过分的。

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