“明松暗紧”信贷总量控制初显

　　在上半年新增信贷疯狂增长7.37万亿后，管理层及银行均已开始有意识地控制下半年的信贷规模，货币信贷政策可能“明松暗紧”。

　　工行建行日前正式确定了全年新增信贷的目标，下半年的贷款空间明显收窄。而一股份制银行上海分行的交易员透露，现在哪家银行贷款放的多，央行就发定向央票，而银行受到央行的警示后，会相应控制自己的信贷规模，同时进行结构调整。而为保证盈利最大化，把收益偏低的票据转为收益较高的贷款也成为银行当下的主要选择。

　　“上半年多，下半年肯定就少了。今年信贷规模已经远超去年，下半年投放节奏变化很正常。”工行广东省分行一位不愿具名的高层告诉本报，上半年大量票据融资到期压缩后，不会形成当年增额，刚好腾出规模。渣打银行经济分析师李炜观察认为，在央行与商业银行的博弈中，下半年信贷将明显放缓。

　　监管层开始控制信贷增长

　　从6月下旬开始，各期限上海银行间同业拆放利率均上扬。以6月22日为例，一周拆借利率五个月来首次突破1％，上涨9.25个基点至1.0892％。昨天，除隔夜和一周拆息回调外，两周到一年的所有拆息品种均上涨。李炜分析，这说明央行在提高银行间的资金成本，暗示银行收紧信贷。

　　同时，央行近期在时隔逾七个月后，重启了一年期央票发行，并计划向部分贷款增速过快的银行发行定向央票，以上动作被市场视为货币政策微调的信号.

　　此外，昨日有市场传言央行将上调存款准备金率，股市因而跳水大跌。李炜分析，央行年内上调存款准备金率和利率的可能性都不大，因为适度宽松的货币政策是央行乃至国务院既定的基调，不便出尔反尔。工行广东省分行一位不愿具名的高层也向本报强调，适度宽松的货币政策不会发生根本改变。

　　尽管如此，微妙的调控已经开始，并有望起到四两拨千斤的效果。相比央行的“暗示”，银监会的举措较为明显。7月17日，银监会召开第三次经济金融形势通报会，要求银行在年内必须将拨备覆盖率提高到150％以上。银监会同时强调要特别防范项目资本金不实或不足风险、票据融资风险、贷款集中度风险和房地产市场风险等新的风险点。中银国际认为，银监会强调风险控制的意义在于放慢今年下半年的贷款增长。

　　紧接着，7月27日，银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，具体而微地要求银行注意项目融资风险，严格审核固定资产贷款。而据央行数据，固定资产贷款、项目融资正是前期信贷放量增长的主要部分。李炜分析，因企业盈利状况仍差，其它项目银行不敢贷款，而地方政府主导的项目，则是银行贷款的主要对象。因此，银监会此举相当于掐住了信贷增长的水龙头。

　　银行开始压缩票据融资

　　在监管层的调控下，商业银行开始控制信贷目标。建行近期召开的分行长会议上，厘定全年贷款增量目标为9000亿元。工行高层则证实，该行力争将今年新增贷款控制在1万亿元左右。考虑到建行和工行上半年的新增贷款分别为7090亿元和8255亿元，下半年的贷款空间明显收窄。

　　有消息显示，为了达成信贷目标，工行日前任命信贷管理部总经理刘子刚为信贷总监。另据官方统计数据显示，今年上半年工行票据融资量约为1416亿元，在四大行中位列第三。该行高层证实，压缩1000亿元左右的票据融资，并对既往贷款结构做进一步的优化和调整，将有助于实现总量控制、理性增长的目标。

　　前述工行广东省分行高层也对本报证实，下半年将压缩票据，腾出贷款空间。他介绍，票据融资多为几个月的短期，因此之前的票据到期偿还后，不会形成当年的信贷增量。而下半年，票据融资很有可能减少。

　　不独工行，银行业压缩票据融资的趋势已经显现。数据显示，今年以来新增票据融资量逐月减少，从1月的逾6200亿元下降至6月的128亿元。最近三个月来，票据的融资量和信贷占比都在下降。

　　一股份制银行上海分行的交易员透露，现在哪家银行贷款放的多，央行就发定向央票，而银行受到央行的警示后，会相应控制自己的信贷规模，同时进行结构调整，此时票据便成为重点调整对象。

　　此外，在李炜看来，银行上半年发放大量票据融资，既有满足贷款规模的需要，又有规避项目贷款风险的考虑。因为票据融资期限短且灵活，回收更快。而到了下半年，央行对各商业银行信贷增长的要求没那么高、经济也开始复苏的时候，银行可以选择更优质的项目来放贷，满足自身的盈利需求。

　　部分贷款信托理财产品叫停

　　除资产负债表看得见的贷款外，监管层还加强对隐性贷款的监管。6月中，各商业银行等陆续收到了银监会下发的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资有关问题的通知》征求意见稿，要求将贷款信托类理财产品从资产负债表外转移至表内。据银监会官员透露，正式文件可能会很快颁布。

　　贷款信托类理财产品该类产品由银行募集资金，再通过信托公司交给企业。这些企业往往是不符合贷款标准的，便通过这种方式变相贷款。民生银行广州分行工作人员告诉本报，目前部分贷款信托理财产品开始被总行叫停。就民生银行来说，一年期以上的相关产品很少再发行，超过两年的都只向特定客户群发行。由此，种种压力下，相信银行将不得不收紧各种形式的信贷。

　　“上半年贷款多，下半年肯定就少了。今年信贷规模已经远超去年，下半年投放节奏变化很正常。”前述工行广东省分行高层告诉本报。他表示，在上半年的信贷刺激下，经济已出现明显的复苏迹象，下半年信贷放缓，不会影响到实体经济需求。

　　穆迪27日也发表报告认为，中国信贷激增背后的驱动力正在消失，政府对将来出现坏账问题和通货膨胀的忧虑增加。央行前日发表报告也指出，通胀压力显现。中银国际分析师袁琳表示，上半年的7.37万亿信贷足以满足实体经济的需求，下半年新增贷款会“平稳下降”。

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