加仓？减仓？保险资金犹豫中前行

　　“我们这半年投资经历总结出来就是‘且看且战’，在犹豫中前行。”某保险资产管理公司人士告诉记者。保险资金“踏空”了一季度行情，及时加仓“踏准”了二季度，截至上半年，保险资金运用收益1099.7亿元，同比增长近七成。

　　对于本周股市的深幅调整，多位保险业内人士表示，这应该只是一次短期调整。但对于下半年，保险资金却显得很迷茫。

　　股市操作：

　　犹豫不定+伺机而动

　　“我们一边心怀忐忑，一边被动加仓。”北京某中型保险资产管理公司人士如此描绘当下的心情，“在投资上我们是被这一波波上涨行情推着往上走。原本以为很难突破3000点，3000点之上又以为会马上回调，但现在看来，大盘比我们想像得更有冲力。”

　　对下半年A股走势，保险资金表现出谨慎乐观。泰康资产认为，宏观经济层面，我国经济复苏形势较好，投资、消费、工业增速明显向好，进出口增速在底位徘徊有回升迹象，这对股票市场形成正面影响。

　　流动性方面，三季度公开市场和债券到期释放的资金量预计高达2.58万亿元，流动性宽裕状况将达到新的历史高点。但从估值方面来看，在经历了连续6-8个月的上涨之后，当前A股市场的PE略高于25倍，处于合理区间的中部偏高位置，短期来看，既有惯性上冲的动力，也有技术调整的压力，需谨慎。

　　具体操作上，“犹豫不定下伺机而动”似乎成为保险机构的共同特点。中国平安表示，下半年的股票投资将重点关注三个重要方面：第一，经济复苏的力度和持续性；第二，宽松的货币和财政政策何时转向，关注流动性拐点出现的时间；第三，关注企业盈利增长的情况。平安将综合这三个因素来评估股票市场的趋势，对资产配置进行灵活调整。

　　中国人寿相关人士透露，将逐步对热点板块进行获利了结，并逢低吸纳调整到位的股票，适时进行板块轮动操作。

　　某保险公司资金运用部经理表示，市场出现很多超预期的因素，如宏观利好消息，显示仍有上升空间，但更不排除存在较大的回落空间——面临冲高回落的风险。因此会伺机而动，加强波段操作。

　　债市操作：

　　冷眼看待+逐步配置

　　对于债券投资，保险资金表现出较低热情。在保险公司的一些投连险账户中，债券投资的比例已经连续数月保持“零仓位”，这固然与股市的火热有关，但更主要的是债券市场的表现差强人意。

　　今年以来，债券收益率处于历史偏低的阶段。基于对债市的负面判断，保险机构们纷纷降低了对债券的配置。截至6月底，债券投资占资金运用余额的50.2％，比年初下降7.7个百分点。中债登公布的数据显示，虽然二季度债券市场发行总额比首季增长逾一倍，但保险机构减持债券22亿元，其中6月份减持3亿元。

　　保险机构普遍预计，在经济加快复苏及通胀预期抬头下，下半年基本面将继续对债市构成明显负面压力。如果货币政策出现微调和收紧，也会对债市形成不利影响。

　　中国平安对债券持谨慎态度。未来的债券投资主要关注宏观经济复苏状况，以及政府开始回收流动性的时间，债券投资主要取决于债券和股票资产的相对吸引力，当债券收益率回升到一个比较有吸引力的水平时，将适度介入。

　　国泰君安报告认为，在通胀预期下，债券价格还会不断下挫，更好的投资机会就存在，保险资金对债券的配置不会一步到位，而是逐步提高配置比例。

责编：陈平丽