电力复苏迹象明显 预计全年用电量约可增长5%

　　煤价趋稳，行业成本下降

    2009年1-6月我国煤炭产量13.6亿吨，同比增长8.7%，煤炭供应形势总体宽松。总体来看煤价保持平稳。

    对于未来的煤价走势，我们认为，一方面，沿海煤炭运价指数虽近期有小幅反弹，但相对2008年同期来说仍在低位运行，低价位的进口煤对国内煤价的上涨将产生一定的倒逼作用；另一方面，目前煤炭产能充足，2006-2010年，我国煤炭新开工规模为年均4.5亿吨，2008年煤炭实际产量27.16亿吨，到2010年尚余4亿吨闲置产能。因此，总体来看，煤炭价格将保持稳定且还具有一定的下降空间，电企成本总体同比会有所下降，电力行业盈利变数将从煤价转变到发电量。

　　电力改革逐步推进，电价有望上涨

    2009年下半年在直购电方案出台以后，电力改革将会进一步深化。下一步改革的核心内容和重点任务，除进行输配分开的研究和推行试点以外，还包括处理电网分开的遗留问题、加快建设区域电力市场、深化农村电力改革、电力企业重组、输配电价改革等方面。

    在电价问题上，会进一步推进电价的市场化进程。从目前的情况来看，随着电力改革的持续推进，电价有望实现一定程度的上涨。

    行业盈利能力趋好

    1-6月电力行业盈利77亿元，比1-5月增盈23.4亿元。截至7月31日，在已公布中报或中报业绩预告的电力上市公司中，六成以上的电力企业实现盈利；出现亏损的企业中大部分亏损额也较去年同期有所下降。

    随着经济的不断好转，钢铁等高耗电行业电力消费上升，再加之点火价差将保持稳定，电力行业盈利能力有望持续回升。

    综合以上分析，我们认为，高耗电行业将随着宏观经济的复苏而不断增长，其对电力的需求将持续增加；电煤价格稳定，电力行业的盈利能力将持续回升；电价具有上涨预期；行业目前具备一定的估值优势。（方正证券 李莹莹 陈莹）

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