“退烧”有利于股市健康

　　在利空传闻冲击下跌倒，又在利好消息齐发下勉强止跌。投资者发现，大跌后的A股市场变了一副模样，成交量萎缩最为明显。8月13日，沪市反弹0．89％，成交量为1435．96亿元。该成交量低于12日大跌时的1627．83亿元，更远不及8月3日创新高时的2502．38亿元。

　　13日，市场上出现所谓的“八大利好”齐发，包括并购重组审核正常推进、印花税上调概率不大、下半年信贷预计规模将超3万亿元等。这些利好的真实价值并不震撼人心，不少属于澄清性质，不一定彻底改变市场预期。其实，当日真正带动A股反弹的是隔夜美股。美联储维持利率不变，道琼斯指数12日上涨1．30％。受此影响，亚太股市13日普遍上涨，恒生指数大涨了2．08％。相比之下，A股市场的止跌反弹，显得非常勉强。A股当日早盘高开，但午间休市时下跌0．40％，而恒生指数上涨1．96％。

　　A股市场反弹勉强的另一个表现，是成交量萎缩。7月份以来，沪市日成交量放大，到此次调整前，一直不低于1500亿元，最高曾达到3030．29亿元。然而，双头形态的调整开始后，日成交量日渐萎缩，11日最低跌至1261．25亿元。11日在日K线图上出现的十字星，曾被不少人视作“希望之星”。实际上，成交量萎缩是一把“双刃剑”，既表明抛盘减少，也反映出抢反弹意愿的减弱。13日的缩量反弹，同样意味着投资者信心大不如前，谨慎心理占据上风。

　　那么，成交量萎缩是否预示着A股不差钱的日子从此远去？央行最新公布的数据显示，7月份中国居民户均存款较上月减少192亿元，这是自2007年10月以来中国居民存款首次单月负增长。央行上海总部的数据表明，定期存款下降明显，储蓄存款已连续两个月分流。7月份，上海储蓄存款减少3．3亿元，同比减少111．4亿元，其中储蓄定期存款减少70．3亿元，同比减少160．2亿元。央行上海总部对此现象的解释，是经济主体投资意愿转强，存款流动性偏好增强。换言之，股市回暖后，吸引了部分银行资金“搬家”。

　　储蓄定期化现象的改变，对股市来说是好消息。不过，银行的统计数据有滞后性。8月5日以来连跌难止，指数累计回调10％左右，不能说是储蓄资金“跑步进场”，而是获利盘“快速撤退”。当股指累计上涨翻番后，获利盘一旦决心“落袋为安”，不差钱的市场环境未必能起到救市作用。看到一跌再跌的股市，储蓄资金很容易想起2008年的熊市路漫漫，势必改为采取谨慎态度。

　　但从大的背景来讲，当前股市仍然不差钱。

　　一方面，货币政策微调预期并未带来流动性的显著收紧，资金面依然十分充裕；另一方面，管理层为了维持股市稳定，很可能在资金供求方面释放利好。有消息称，此番股指大跌后，管理层新批准了4个开放式基金的发行。而在之前，有部分指数基金被“劝退”。证监会暂停审批指数基金的传闻，曾被市场视作大跌的“元凶”之一。

　　储蓄资金“搬家”流入，新发行开放式基金，这些看得见的变化，并非股市成交量大小的决定性因素。成交量的萎缩，更多反映出投资者信心，被赚钱效应或赔钱效应所牵制。此次调整，普遍被认为是对之前过度上涨的修正。有人形象地说，调整使得A股从38．5度回到37．5度，这样的“退烧”对市场长远健康有利。可见，即便市场依然不差钱，但强攻并创新高的大戏不会很快上演。

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