牛市调整是市场的内在要求

　　大盘股的首发节奏在上证指数下跌前，即已放慢。光大证券（601788）（601788.SH）在2009年7月27日发布招股意向书。至笔者截稿时，上海证券交易所并无新的首发公司发布招股意向书。目前，已“过会”的拟在上海证券交易所上市公司有招商证券、中国国旅、中国船舶（600150）重工等四家。其中，深圳市燃气集团招股说明书（申报稿）提供的是截至2009年中期的财务报告，符合发布招股意向书的条件，但也没有获得“批文”。因此，控制大盘股的首发节奏，在光大证券发布招股意向书之日起，即已受到重视。当天，上证指数报收3435.21。这表明，监管部门对上证指数处于这一点位，不但没有刻意打压，反而投鼠忌器，在大盘股首发安排上，更加小心翼翼。

　　实际上，2009年的新股首发规模已经不可能很大。据国家统计局《2007年国民经济和社会发展统计公报》，当年“发行A股（包括增发及可转债）283只，配股7只，筹集资金7728亿元”；而《2008年国民经济和社会发展统计公报》显示，“全年上市公司通过境内市场累计筹资3396亿元，比上年减少3947亿元”。据中国证监会网站，截至2009年7月末，A股首发、增发、配股和发行可转换公司债券，合计筹资1732亿元。因此，2009年上市公司通过境内市场累计筹资的规模，恐怕很难超过2008年。与2007年比，这更是望尘莫及。

　　随着指数的调整，证券投资基金发行节奏重新加快。南方500（160119.ABC）、景顺长城能源基建股票型（260112.ABC）、华宝兴业中证100指数（240014.CCB）分别于8月14、17、18日发布招募说明书。据报道，交银施罗德上证180公司治理指数ETF、交银施罗德上证180公司治理指数ETF联接基金和华安上证180ETF联接基金也已获准发行。与新股首发一样，证券投资基金发行节奏也由证券监管部门控制。据报道，新发行的证券投资基金有望在国庆节前提供超过600亿元的可入市资金。

　　这次上证指数的调整，完全是市场的内在要求。在上证指数下调之前或调整阶段，政策面并无显著的利空，宏观经济走势、上市公司业绩持续向好。上证指数自1664.93起步进入牛市以来，已经历时八个多月。在此期间，市场一直没有像样的调整。累积的获利盘会蜂拥而出，这也并不奇怪。2007年，在“5·30暴跌”前，曾有“2·27暴跌”、“4·19暴跌”。这次的指数调整，当与这些暴跌性质相同，但表现形态有差异。对于因市场内在要求进行的调整，监管部门恐怕也不会专门出台利好政策予以刺激。毕竟，这种暴跌过后，上证指数依旧会创本轮牛市形成以来的新高。市场的问题还是以市场的手段解决，更好一些。控制大盘股首发和证券投资基金发行节奏，就属于以市场的手段来解决市场问题。

　　内地股市的以往走势表明，尚无一次股市的顶部，会呈∧形，直线下挫。2001年6月14日上证指数上摸2245.44。而2001年3月27日至7月27日间，上证指数始终在2100上方运行。2007年10月16日上证指数上摸6124.04。而2007年10月8日至11月7日间，上证指数也在5600上方运行。借鉴历史经验，2009年8月4日以来上证指数单边下跌700多的走势，难道能成为顶部？这恐怕只能吓唬新入市股民中的胆小者。

　　如果上证指数自1664.93以来的行情就此结束，那么，多层次市场的发展就会受到影响。当前，创业板的推出已经迫在眉睫。截至2009年7月31日，已有108家公司的申请被受理，等待创业板发审委审核。如果当前依旧处于熊市，那么，新股首发节奏必然进一步放慢。这样，创业板从开设之初，就会像中小企业板那样，使申请首发公司排上长队。这就会影响到股份报价转让系统试点范围的扩大。而这样的结果，不仅使资本市场功能受到削弱，而且，为中小企业服务也难以落到实处。国家的一些政策安排，也会被推迟实施。因此，维护当前的牛市格局，十分有必要。对此，我们应有充分的信心。

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责编：张福伟