市场永远是对的 货币政策让股市“不差钱”

　　如果回到七八个月前，投资者都会对大多数投资机构和研究者的论调感到可笑。当时，几乎所有市场上的“智者”，都对2009年A股市场持悲观态度。

　　但市场偏偏让这些“智者”们丢尽了脸面，A股市场出现了一波始料未及的“牛市”。如果从上证指数最低点1608点算起，截至7月底，A股股数已经有了近100％的增长。

　　时至今日，很多投资者对后市的看法产生了分歧，一些投资者开始有了悲观情绪，在他们看来，这一波反弹已经快接近终点。

　　笔者认为，看淡后市的操作思路并不合时宜。尽管短期内股指存在调整压力，但这种调整仅仅是技术上的调整，从中期来看，调整仅仅是这波行情的中场休息。

　　超跌之后的反弹

　　在研究今后走势之前，有必要反思一下此前这波行情的成因。

　　在这波行情来临之前，笔者撰写了一篇文章，核心观点是A股市场将进入一次资金推动型的反弹。当时，有一位友人对这种观点持肯定看法。后来的行情证明，这一推断是正确的。

　　但现在，笔者要对这种观点进行些许修正。因为，此前的这波行情更应该被视作是一种超跌之后的自我修正。

　　2008年的A股市场让人大跌眼镜。4000点没有保住，3000点这个被视为是铁底的大关也迅速被击破，而众所期待的奥运行情，则演变为一次更具杀伤力的暴跌。尽管管理层推出了诸多措施，比如降低印花税率，结果也未奏效。当时，A股市场的下跌幅度为全球之最，即便是此次金融危机的发源地美国，其股指的下跌幅度也难以与此相“媲美”。

　　造成这种暴跌局面的原因，是中国经济基本面发生了根本变化？还是中国上市公司出现了严重的恶劣事件？两者都不是，中国经济依然保持着一贯的高速增长，而上市公司的盈利状况在2008年的大部分时间里也还不错。

　　在笔者看来，造成这种暴跌的根本原因，是当时央行收紧了货币流动性，这在股票市场上直接体现为操作资金的严重匮乏，也就是所谓的资金压力。这种人为造成的资金紧张，使得A股市场出现了一次令人费解的暴跌行情。

　　央行从去年10月开始重新向市场投入大量基础货币后，股市立刻企稳并上攻。在重新获得资金后，被人为抑制的股市出现反弹是理所应当的。或者说，股市不涨才是新闻。这就像严重缺氧的人，进入到一个氧气舱内，其生理机能会迅速得到恢复一样。

　　在这种形势下，股市反弹到2400点之前都是一种正常的自我修正过程。而之后，则是资金推动型的行情。