外资机构：A股将转入盈利推动型慢牛期

　　近期A股市场震荡剧烈。诸多海外投资机构及投资家认为，目前A股估值合理，但由流动性推动的上涨期基本结束，将进入由企业盈利上升带来的慢牛期。

　　有香港“股神”之称的香港信报投资专家曹仁超在接受本报记者专访时认为，A股的牛市一期由2008年11月开始，并在2009年8月4日结束，进入调整期。调整期预计会延续到今年年底，到2010年会进入牛市二期(即慢牛期)，估计慢牛期将很漫长。

　　瑞信陈昌华则对本报记者表示，内地股市尚不能说泡沫，更不能说去泡沫化。尽管目前A股29倍市盈率、3.5倍市净率看似高估，但是从全球和历史的角度看，真正的泡沫破灭都是在市盈率达到70-75倍的时候，比如1989年的日本股市，2000年的纳斯达克股市，以及2001年和2007年的A股。他认为，如果货币政策继续宽松而经济没有明显增长的话，股市可能会逐步产生泡沫。

　　里昂证券发表报告认为，就极短期而言，市场可能会跌至更低，但大部分基金并没有在急跌中减仓，也没有面临大规模赎回潮，因此近日A股市场的调整为投资者创造了入市机会。他们表示，相信下半年内地企业盈利将明显复苏，因此下一阶段A股的升势将是企业盈利推动型。

　　苏格兰皇家银行分析师认为，市场下跌主要出于对信贷紧缩、收紧流动性等政策的担忧。随着A股下跌，经济发展中的不平衡将被重新审视。该机构预计，两个因素会进一步导致市场风险加剧：第一，未来几个月大宗商品进口走弱，这将导致市场对于固定资产投资需求的担忧，同时信贷收紧的政策可能会降低对大宗商品的投机；第二，预计中小型商业银行不良贷款风险会上升。

　　花旗银行策略师薛澜认为，由于政府期待看到可持续的、坚实的经济增长，因此今年下半年财政、货币政策都不会有太大变化。同时预计，下半年政府会出台刺激内需的政策，包括提升农村地区医疗保健覆盖率、提高个税标准等，预计消费类股票将从中受益。

　　香港恒丰证券林家亨认为，从A股市场的历史市盈率来看，目前估值合理，在完成黄金比率的牛市第一期调整后，A股有能力重回上升轨道，恒指也会亦步亦趋。

　　高盛高华中国策略师邓体顺表示，近期A股深幅回调是因为投资者对流动性趋势的担忧。邓体顺更看好A股保险股，他认为，在流动性状况趋紧且市场反弹的形势下，保险股将能提供较好的回报。

责编：庞帅