快评：3478点不应是今年行情的高点

    在的媒体，多倾向于发掘市场利空因素，以证明大盘还会跌多久，跌多深，风险有多大。我也认为，提示风险是必要的，叶弘一直强调：安全第一，稳健获利。但面对目前市场，我到是觉得反向思维，逆向思维，可能更符合行情的实际走势。

　　一、3478点不应是今年行情的高点。

　　这次大盘下跌，是上冲至3478点之后开始快速下跌的。很多人将3478点当成这轮行情的高峰。我认为不应该是这样。

　　大盘从1664点上升到3478点，大盘上涨一倍以上。这次大盘下跌幅度20％。这样的跌幅相对其涨幅，大吗？问题在于，由于大盘持续上涨，投资者已习惯了上涨。而一旦大盘真正下跌，就感觉不习惯，暴跌更是无法承受，并将大盘下跌时的痛苦扩大化，互相传染，形成市场恐惧气氛。这种带有普遍性的市场心态漫延，促成大盘加速下跌。显然，大家不适应的，不是大盘下跌了20％。试想：如果一个月时间，大盘下跌了20％，这期间有那么几次盘中反弹，投资者还会象这样恐惧吗？投资者恐惧的，是大盘暴跌、急挫的这种方式！下跌的形式太“暴力”，对市场的刺激太突然，心理落差太大。越跌得快，越跌得猛，人们越是担心后面大盘还有更深、更猛的下跌……

　　涨多了，大盘必跌。涨久了，盘中积累太多需要调整才能解决的内在压力，一旦找到调整的时机，调整的力度会强化，形成情绪化暴跌，这次下跌就是这样，但我认为：如果推动这轮行情的基本因素没有改变，那么这路令人恐惧的暴跌对在大盘而言，只会改变上涨的速度，而不会改变大盘的方向。3478点，我不认为是这轮行情的高点。

　　二、从机构投资者的行为中，判断大盘的方向。

　　周末集中时间，看了一些调查报告，或相关数据。不得不承认，现代科学技术，特别是信息统计技术，为我们研判行情趋向提供了新的角度。据报道：目前日益壮大的机构投资者——投资基金，目前持仓比例多在80％以上。新基金的发行速度及规模，也随行情进入了新有快速发展周期，这在客观上为行情的延续发展，创造着条件。

　　投资基金是阳光化的，他们只是机构投资者中的一个类型，但投资基金是机构投资者中，政策的言听计从者。否则你根本无法理解，为什么在中国股市不论是熊市，还是牛市，投资基金都是坚定的重仓持有者。这轮行情到现在，即使是在3478点时，投资基金仓位普遍超重，但他们并不是这轮行情的赢家，他们中的绝大多数没有跑赢大盘。这一点从众多“基民”的基金市值回归幅度，可看得很清楚。但就一轮行情的结果来说，今天重仓的基金，极可能和2007年的大牛市一样，投资基金会成为一轮行情的主要获利机构。

　　这次大盘暴跌，急挫，甚至盘中一度出现恐慌性抛售，但从投资基金的仓位，或大盘下跌时的成交量能看，投资基金或有盘中调仓换股行为，但他们不是大盘急挫的推动者。他们也不是大盘动荡的“麻烦”制造者。我甚至觉得，投资基金在大盘暴跌时仍然普遍重仓，可能意味着他们会是这次大盘急挫、暴跌的最终受益者。至少，在市场弥漫着恐慌气氛时，以投资基金为代表的机构投资者并不恐慌。重仓、调仓，反而表现出机构投资者的某种从容与淡定。而行情的运行规律是：散户营造人气，机构推动行情。正因为以投资基金为代表的机构投资者，在这轮行情中屯集重兵，聚集力量，笔者才觉得这轮行情尽管眼下的情势反复，消极因素也比较多，但不妨从机构投资者的投资行为，研判后市大盘方向，至少是一个比较客观的角度。

　　2007年的大牛市，有全流通改制的大背景。

　　2009年的行情，有全流通实施的大背景。

　　不论是全流通改制，还是全流通实施，对行情的发展而言，都是重大利空，但事实却是，真正的大牛市行情，正是在重大利空的背景下，不断发展状大。政策为了推行某种改革的顺利推动、实施，总会出台相应的利好政策为其“护航”。大盘下跌时，一系列在大盘上涨时被忽视的利空，此时会重新浮出水面。让投资者倍感压力，但大盘往往在重重压力下，不断向上运动。这轮行情，都说是政策推动的行情，但行情发展到现在，政策的目标完成了多少？太宏观的目标不说，仅就股市而言，股市的融资功能刚刚开始恢复，创业板怀胎十年，临产在即。“大小非”减持，以完成股市的真正市场化行动，尚在进行之中，行情就这样结束了？3478点就成了这轮行情的高点？我认为不会。

　　大盘下跌了，市场心态发生了变化，我们看到的，或以利空为主。但在这时候，如果逆向思维，可能更符合大盘的实际情况，对与错，个人观点。为足为凭。一切以市场走势为准。

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