A股生命线争夺战：突围还是崩溃？

    A股大悲大喜的一段日子，再次让投资者的神经高度紧绷。8月26日，上证综指收盘上涨51.79点，但早盘40点跌幅还是让人恐惧。就在前一个交易日，上证综指下跌77点。8月19日、8月20日，上证综指更是上演了120点涨跌的对攻走势。

    “这不过是市场转势以后的一个反复而已，反映在技术上就是对120日半年线的争夺。”上海一家规模在数十亿的私募基金的经理告诉记者，“我们在3400点已经全部清仓。”

    但乐观者广而有之。仍然坚守高仓位的公募基金则认为，“市场的流动性还是很多，上市公司的业绩也在复苏中。”8月26日，上海一位大型基金公司的基金经理向记者表示，他还透露，各公司的仓位在80％左右。

    市场的对立刚好发生在120日半年线附近。按照技术派的理论，指数一旦有效击破120均线，即意味着市场行情的彻底死亡。现在的A股是调整到位后的突围之路，抑或会继续向下击穿120线而结束长达10个月之久的反弹行情？

    “公私”分明

    8月26日，A股盘中最高涨幅达80点。在上涨的诱惑面前，一些私募机构并未动心。“这种上涨不过是超跌反弹，收益空间有限，没有参与价值。”上述私募基金经理认为，“很难讲后续还能跌多少，但机构开始杀跌的时候还没有到来。”

    该私募基金的说法不是没有道理，8月25日，银行股领跌大盘，兴业银行（601166）更是盘中跌停。很明显，导致上述走势的绝非散户。

    8月25日，上证综指盘中一度暴跌169点。但临近收盘却快速回升。有细心的投资者发现，中石油和中石化的的拉升功不可没，二者本来一度分别下跌4％及5％，但在当日14时10分左右，被巨量的买盘迅速拉红。按照二者在指数中所占的权重，其拉升使大盘终于得以绝处逢生。

    “昨天还要下破2800，今天就要冲击3000点。”一位个人投资者对市场的诡谲走势一头雾水。“都说市场规模变大了，机构投资者多了，市场不会出现大起大落的现象，现在的震荡反而比几年前大多了。”

    “过段时间，新发基金一哄而上，如果在市场上去了再追就太晚了。”一位机构的资产管理经理向记者解释他为什么仍然不愿意离开市场。

    确实如上述机构人士所说，新发基金仍然火热。当下至9月25日，共有9只股票型基金处在发行认购阶段：华安上证180、华宝中证100、景顺能源基建、南方中证500、大摩领先优势、诺德成长优势、鹏华精选成长、中银中证100。

    8月21日，提前结束募集的易方达沪深300首募基金份额168.8亿，从侧面说明市场认购的踊跃。易方达沪深300本来的认购时限截至8月28日，基金行业人士分析，提前结束募集，正是为了便于在下跌后进场抢筹建仓。

    据记者广泛了解发现，市场上的公募基金普遍较为乐观，流动性依然充足、业绩复苏成为其坚定看多的理由，因而不愿意大幅降低仓位。但私募基金较为谨慎，多数轻仓，有的甚至一股没有。

    争论中的争夺

    目前市场争议的焦点问题主要还是集中在流动性和上市公司业绩上。

    国资委最新公布的消息显示，1-7月中央企业累计实现营业收入63864亿元，同比下降6.2％，降幅比1-6月缩小0.1个百分点。1-7月中央企业累计实现利润3983.5亿元，同比下降20.9％，降幅比1-6月缩小5.3个百分点；7月份当月实现利润809.8亿元，与6月份环比增长7.7％。

    上述数据虽然一目了然，但乐观者与悲观者各有侧重：或强调有复苏迹象，或强调仍然没有渡过困难。

    8月14日，申银万国在解释为什么看空市场时认为，基本面可能不如预期的那么好；估值贵了；股市的资金面可能面临拐点。

    而券商头牌中金公司则认为，有望结束单边下跌态势而企稳。原因是：随着市场的回调，估值逐步回到相对合理区域，A/H溢价已经明显低于历史均值；中国“政策市”的痕迹严重，市场回调之后政府前期对于市场的“严厉”态度已经趋于“缓和”。

    问题是，根据市场经验，市场每次真正的调整，没有一次不是跌过头的，况且，A/H溢价虽然减小，但谁能保证A/H不会同步下跌。虽然政府的态度由严厉转为缓和，但货币政策“明松暗紧”的基调已经奠定。缓和的背后是流动性泛滥阶段性消退的现实。

    “中期内，出口将成为决定未来经济复苏斜率和股市前景的关键。单靠内需，经济复苏斜率已经很难再超预期，外需将在边际上决定未来经济能否跃上潜在增长率以及能否出现温和通胀趋势，从而决定了真实利率走势和地产复苏能否强化，也决定流动性第二阶段来临的快慢。”招商证券策略分析师陈文招认为。招商证券认为，中期调整已经到位。

    另外，“大小限”仍是一只不可忽视的力量。截至8月25日，大小限借到大宗交易进行1635次减持，总金额达到386亿元。从逐月减持数据来看，1月份为年内减持低点，仅有18.3亿元，此后随着股市回暖，减持金额也持续升温，至7月减持金额达到77.32亿元，8月份回落到41.19亿元。

    “120日线，是一个很重要的技术指标，大的上涨和下跌浪中，都不是一次击穿的。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉告诉记者。

    上次，市场在120日线的争夺发生在2007年11月。2007年11月27日，上证综指跌破4900点，击破半年线。但市场的反复争夺一度将股指拖至5500点，2008年1月21日，上证综指终于倾泻而下，有效击穿120线的5023点。   

责编：陈平丽