周小川：货币政策视实际需要微调

　　“为了满足经济增长的需要，央行可能进一步向市场投放资金，但考虑到贷款增速依然可观、流动性较为充裕、我国经济回稳迹象有可能继续增多等因素，利率和准备金率下调的可能都较小，更多仍然是通过公开市场操作实现经济刺激目标。”交通银行（601328）发展研究部研究员鄂永健在接受记者采访时分析道。

　　市场人士普遍认为，尚未复苏的宏观经济形势和宽裕的流动性并存，使得央行货币政策取向进退维谷，使用传统的“双率”调控手段也慎之又慎。这导致市场从年初开始预期的“降息27个基点”，到现在仍然没有成为现实。

　　记者注意到，央行公开市场操作在4月底发生了微妙变化，由净回笼转为净投放，而进入5月以来又恢复到小幅回笼趋势。或许这可以作为“动态微调”的最好注脚。

　　对于外界有关宽松货币政策可能带来通货膨胀的担忧，周小川再次给大家吃定心丸。他认为，一季度货币信贷大量投放不会引发通胀，央行日前发布的一季度货币政策执行报告显示，截至3月末，金融机构超储率为2.28％，与去年底的5.11％相比，大幅下降了2.83个百分点。这表明伴随着一季度信贷的高速增长，银行体系流动性的过度宽松局面在发生变化。而4月份央行在信贷政策方面没有任何调整，信贷环比大幅下降是商业银行自身原因，有可能是3月最后几天的突击放贷把4月的数据占了。

　　不过，周小川承认，国际金融危机下各国货币当局释放的流动性有可能导致泡沫。

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