大盘可能见底 次新股抗跌上涨空间广阔

　　目前已可寻找风险释放充分板块

　　7、8月份信贷的突然收缩像一盆冷水，浇灭了市场的热情。尤其是随着调整行情的不断推进，市场不仅担心流动性收缩，还担心经济复苏是否夭折，宏观经济会否由“V”型变成“W”型。从悲观到乐观，再到悲观，市场又经历了一次情绪的轮回。

　　从2008年底开始，国务院总理温家宝的保增长信心，抑制了金融危机恐慌情绪的蔓延，让投资者看到了希望的曙光；而新增信贷的爆发式增长，把市场信心推向了高潮。好了伤疤忘了痛，市场似乎越来越坚信，经济复苏一帆风顺，“黄金十年”又来了。在这里，我们想重申几个老问题。首先，股市在很多时候仍然有先行指标的作用。在理解后市走势时，往往要考虑未来的情况。正如在2008年底时，经济数据并不好，但市场已经涨起来了，主要在于股市已经提前预示了当前的经济复苏；同样，我们也不能用现在经济数据的好转来理解当前股市的下跌。

　　其次，市场往往是情绪化的。例如在走势向上的时候，投资者往往表现超常的乐观，完全无视风险的存在；相反，在市场下跌时，投资者也表现出过度的悲观，完全忘记了利好因素的存在。所以，一些投资大师往往在市场极端恐慌时入场，又在市场极度乐观时悄悄退出。

　　最后，市场的波动往往受资金、市场扩容等供求关系的影响，尤其是反映资金供求关系的信贷周期。所以，出色的投资者十分关注信贷收缩与扩张的周期性。

　　综合而言，当前市场处于信贷的收缩期是不存在太多分歧的。因此，目前的市场风险在于：经济复苏是否夭折，市场是否过于悲观。我们认为，前一段时间中国政府带领宏观经济率先在全球走出金融危机的阴影，可以看到中国政府的控制力是强大的，因此我们有理由相信经济复苏的大趋势，但是其曲折性是值得重视的，毕竟产能过剩、结构调整等问题的完满解决不是一朝一夕的事情。当前市场的情绪正处于不理性的悲观阶段，未来需要一系列的利好因素，才能有效地扭转这一情况。

　　对于这个问题可以有两个角度的理解，第一个角度是从股价表现出发。在本轮调整行情中，跌幅较大的板块有望最先走出下跌的格局。据不完全统计，近期跌幅较大的行业有钢铁等周期性行业。

　　第二个角度是从基本面出发。主要有两类，一是估值相对较低的行业如银行等，二是成长性相对明确的行业如受益基建投资的铁路等行业，医药的抗周期性也较强。从估值角度来看，当前银行板块的估值水平处于市场的低洼地带，在利差见底、信贷增长、混业经营将推进的情况下，经过调整的银行板块已经进入了安全区域。此外，未来发生的混业经营有利于增强银行业的盈利。

　　铁路方面，在过去的两年中，实际的铁路投资额均小于计划额，2006、2007年计划投资1600亿和2560亿，实际投资1542亿和1772亿元。然而，随着保增长政策的出台，铁路行业的计划投资明显上升。铁路部数据表示，2008年铁路建设投资完成3500亿元，同比增长86.6％，根据铁路部的规划，2009年为6000亿，同比增长71％以上，2010年在7000亿以上。铁路施工、铁路车辆及配件、铁路电气、路面铺设相关设备、铁路运输等将从中受益。(广州万隆)

责编：庞帅