防游资借机套利 经济数据中寻板块

　　9月11日盘后点评：

　　今日两市小幅低开，在经济数据公布之后，大盘震荡走高。从盘面来看，行业指数全线飘红，受货币数据提振的银行板块居涨幅首位，成为做多的绝对主力，创投，供水供气涨幅靠前，煤炭石油，地产也表现不错。

　　截止收盘，沪指报2989.79点，涨2.22%,成交量1414亿;深成指12096.26报，涨1.76%，成交量792亿。

　　一 热点点评

　　货币数据向好 银行股表现强劲。从今日国家统计局公布的数据来看，市场最为关心的8月新增贷款增加4104亿，高于市场预期。8月末广义货币供应量（M2）同比增长28.53%,狭义货币供应量（M1）同比增长27.72%，流通货币（M0）同比增长11.52%，货币供应非常充足。8月存款增长3274亿，同比增长27.43%。数据依然保持良好，今日银行股受此鼓舞表现亮眼，成为市场的作多主力。从银行经营数据来看，上半年业绩比较一般，虽然新增贷款创记录增长，但盈利受到低利差的制约，表现平平。上半年银行业净利润同比下降3.1%,二季度环比增长6.7%。14家上市银行有7家净利润同比正增长，增长幅度都较小，而下滑的上市银行中招行和中信银行幅度较大，下滑幅度分别为37.6%和16.3%。从去年银行的业绩基数来看，三季度依然较高，四季度比较低，所以预计四季度环比能有一定起色，但银行息差在当前经济情况下可能仍会维持较低水平，银行业绩全年业绩应该会趋于中性。不过随着经济的好转，银行利差未来会有回升趋势，新增的巨额贷款也会逐渐使银行业获利更为丰厚，我们比较看好中国银行业的长期投资价值，中国经济前景乐观，当前全球经济增长有1/3来自中国的推动，银行业做为经济发展的枢纽，无论是银行当前的主营业务利差所得，还是未来多元化的中间业务，我们认为提升空间都很巨大，而且估值有一定优势。建议投资者可以适当关注中报向好浦发，深发展等，以及数据指标较好的工商银行，中国银行等。

　　二 基本面及技术形态分析

　　宏观面上，统计局：8月CPI同比下降1.2%， PPI下降7.9%。8月份，规模以上工业增加值同比增长12.3%，1-8月份，社会消费品零售总额78763亿元，1-8月份，城镇固定资产投资112985亿元，同比增长33.0%。

　　点评：经济数据往往成为管理层制定未来经济政策的基准，CPI和PPI继续双负，说明通缩风险还没结束，预期的通胀还没到来，我们认为这将致使管理层在未来的货币微调中更加谨慎，继续保证流动性和经济刺激会是主线。就CPI而言，近几个月猪肉和鸡蛋等食品涨价幅度大，我们认为这是恢复性上涨，就当前经济情况而言，这些直接关系社会基本生活消费品应该不会具有持续性的涨价趋势，未来应该会趋于稳定，但这也预示，其它商品在经济恢复过程中也很有可能出现恢复性涨价，这对未来CPI转正会起到积极作用，因为生活消费增长比较稳定，我们认为CPI未来恢复相对较快。就PPI而言，同样，未来一些工业品也应该会有一定的恢复性涨价，不过工业生产面临去库存，以及出口疲软，消费周期性强不稳定等问题，我们认为PPI恢复会是个缓慢过程。其他指标中，工业生产总额，社会消费品零售总额稳定增长，城镇固定资产投资高位继续加速，我们认为这些数据增长的动力很大因素是来自于政策拉动，有效需求还没有成为真正主力，可持续性有待继续观察，从管理层的态度来看，政策因素仍会在一定时间支撑这些经济数据，但效果取决于下一阶段的具体政策措施。而出口总体依然糟糕，但环比小幅增长，势头向好，出口主要取决欧美等发达国家的经济恢复情况，而这些地区虽然显现企稳势头，但恢复速度不会太快，所以预计出口企业总体仍会煎熬较长时间。

　　技术上，大盘处于短期均线上方运行， 90日均线也被突破，整体形态依然强劲。不过市场技术压力进一步增大，3000点又是市场的心理关口，大盘具有震荡整固的需求。

　　三 后市展望

　　今日国家统计局公布了经济数据，市场借东风再次上攻，兵临3000点。我们认为经济数据符合预期对市场中长期趋势起到支撑作用，经济复苏的步伐仍然向前，国家领导层依然保持积极的经济政策，那么我们就会对市场大趋势保持乐观。不过我们不建议投资者操作上过于激进，经济形势并没有十分稳定，市场未来仍然会一波三折，当前市场就处于一个敏感位置，市场已经连续反弹，而且幅度较大，却没有太多的震荡整固，市场有这种技术需求，而3000点又是投资者的心理关口，今日大盘虽然受消息刺激大幅上涨，但投资者需要提防获利丰厚的短线资金趁机套利，这也是一些游资、机构惯用的操作手法，建议投资者不要盲目追高。从外围市场来看，国际主要指数前期也出现连续上扬，同样也有技术回抽的压力。所以我们建议投资者继续乐观看好中长趋势，谨慎对待短期市场。

　　四 操作建议

　　操作上，我们依然建议稳健的中长线投资者耐心持有具备估值优势，行业景气度好转或周期性比较弱的优秀企业。对于具有一定看盘功底的短线投资者可以适当冲高减仓，做一个波段操作，特别是前期涨幅大，而且动力来自于题材消息的高估值个股，可以冲高出局，等待市场回调时换股。持股和低吸为总体操作策略，以做多为主。从今日公布的经济数据来看，出口依然疲软，我们认为出口比重大的企业依然以回避为主；消费增长稳定，我们认为估值有优势的消费股是绝佳防御型品种；而固定资产投资继续高位加速，增幅依然最强劲，而且管理层表示经济刺激措施依然会继续贯彻，我们认为这些行业相对题材股具有业绩支撑，持续性强，而相对防御型品种进攻击性强，是重点关注对象，其中，我们比较看好下半年铁路基建，建材和工程机械等板块的表现，谨慎看好地产。

　　(博众研究所)

责编：陈平丽