唐钢股份：产品结构持续优化 审慎推荐

　　经受住全球金融和经济危机的考验，09 年上半年各项技术经济指标创历史新高。上半年公司经营业绩并未亏损，实现每股收益0.03 元；核心技术经济消耗指标已取得明显成效：钢铁料消耗从1090kg/t 降低至1060～1070kg/t，综合入炉焦比降低至490kg（国内行业平均水平530kg），已处于国内领先水平。

　　优化产品结构，重点推行“减薄”工程：公司优化产品结构除了增加长材（建筑用钢）产品产量和比重外，重点推行了热轧和冷轧板的“减薄”工程，热轧板薄规格产销占比继续扩大，冷轧0.5、0.7mm 比重加大，取得了良好经济效益。

　　推行“5S”管理，上马ERP 系统，管理效率提升。ERP 正在调试上线，上线后公司实行信息化集成，物流、资金流、信息流同步，提高快速适应市场能力，决策更加及时高效。内部基础优化管理，推行“5S”管理。

　　河北钢铁集团整合初见成效。从今年运作的情况看，集团采购上综合成本下降、销售上主宰了北方市场钢材价格，长材价格6 月至8 月初一度引领华北市场走向，7 月底8 月初河北钢铁集团与首钢长材价格一度涨至4950 元/吨，涨价幅度和价格水平领先于全国水平。

　　预计09 年7、8 月利润总额分别为1.1 亿元、2 亿元，其中中厚板盈利超出市场预期。根据钢材价格、原燃料成本水平及产量情况，预计7 月唐钢本部吨钢税前利润100 元/吨，其中螺纹钢200 元/吨，热轧板30 元/吨，冷轧板亏损。控股子公司中厚板7 月利润总额0.4 亿元，中厚板吨利润总额200 元/吨。

　　维持“审慎推荐—A”的投资评级：预计换股吸收合并承德钒钛（600357）和邯郸钢铁（600001）年内完成，公司粗钢产量将实现2000 万吨级的跨越；且后续尚有优质资产注入的预期，维持“审慎推荐-A”的评级，目前股价值得长期拥有。

　　机构来源：招商证券

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责编：张福伟