广州国光：国内市场稳步推进 强烈推荐

　　此次全球金融危机对国光而言是利大于弊，许多终端厂商开始调整生产线并对供应商进行洗牌，部分大客户增加了给国光的订单，今年1 至8 月份公司出口业务收入增长约5％，预计全年出口业务收入增长10％以内，略高于我们之前增长6％的估计。

　　公司的大股东非常支持公司发展国内市场，公司高管也意识到了发展国内市场的紧迫性。做好内销市场的关键是渠道，目前公司正在整合渠道资源，预计今年年底完成整合，下一步公司计划在全国建设100 多家旗舰店，展示公司新品并让消费者体验。新产品的设计与定位也非常关键，公司首先会对爱浪、山水、威发、爱威等各个品牌进行市场定位，然后再开始新品设计，预计今年年底能够开始联合设计新产品，明年年中推出新品的原定计划不变。

　　为迅速做大做强国内市场，公司计划建设13 万套信箱生产线，以每套产品4000 元均价计算，公司营业收入将超过5 亿元，市场零售金额将超过10 亿元，公司计划2 到3 年完成这一目标。2008 年全国音响市场规模约1100 亿元，公司产品的零售金额占比仅1％左右，我们认为经过努力公司可以完成此目标。

　　总体而言，公司未来的成长路径十分明确，经营策略非常稳健，我们对公司未来的发展有信心。我们仍然维持2009 至2011 年摊薄后（以2.85 亿股本计算）的每股收益为0.39 元、0.61 元、0.77 元，对应的动态市盈率为31 倍、20 倍、16 倍，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　机构来源：兴业证券

责编：陈平丽