增持241亿美元美国国债的背后

　　当人们还在探讨最近一次我国对美国国债的较大规模减持是战略转型还是技术调整的时候，刚刚出炉的美国财政部国际资本流动报告(TIC)显示，7月份我国又重新增持241亿美元美国国债，总持有额度再度超过8000亿美元。

　　专家指出，TIC报告的制作角度和目的决定了它只能粗略地反应各方大致的持有状况，由于我国并未公布过外汇储备结构的相关数据，因此很难对外汇投资的长期趋势和具体情况下结论。

　　增持美债折射经贸状况好转

　　我国对美国国债的持有量时增时减，不少人试图追踪其背后的调整依据，讨论利弊得失。但专家普遍认为，外储的增减从本质上讲是基于一国经贸情况的，而外储的投资流向和结构从根本上是服务于一国经济形势的需要。体现在国际投资市场中，就是从自己的实际出发，相机抉择。

　　商务部此前公布的数据显示，7月份我国新出口订单指数持续走高至52.1%，出口集装箱运价综合指数也不断攀升，全国1至7月份外贸货物吞吐量甚至超过了上年同期1.9个百分点。

　　专家认为，数据显示外需情况的不断好转，外汇储备增长也在情理之中；我国外汇储备已经超过2万亿美元，相应的，购买美国国债显得既有其必然性也有其重要性。

　　“外汇储备的功能是保障对外金融体系的安全性和流动性，美国国债的流动性很好，而且相对安全。”中央财经大学教授郭田勇说。

　　郭田勇表示，只要美国的经济地位和美元的货币地位没有出现大的动摇，只要中国的外汇管理体制没有根本上的调整，大量购买美国国债的外储投资方式很难改变。

　　TIC数据并非外储持有美债全貌

　　TIC报告，是美国财政部以地域作为统计口径的各方持有美国国债余额的月度报告。由于TIC报告不区分持有者身份，因此，仅凭TIC的数据，不足以断定我国外汇储备对美国国债的持有情况。

　　据一些市场观察人士介绍，年度TIC统计调整中，英国持有美国国债的数量几乎都被修正减少，而减少幅度往往与中国修正增加的幅度大致相当。有人据此判断我国有可能通过在伦敦的中间经纪商借道购买美国国债。按照购买属地记录的TIC数据，并不能准确反映某一经济体持有美国国债的数量。据分析，台湾、香港等地区也都有可能是我国国债增减持的通道。

　　由于我国的外汇主要由国家持有，因而TIC报告中我国持有美国国债的数量经常被大致等同于官方的持有量。对于一些外汇持有人身份多样的国家，TIC报告更不能说明问题。例如，日本官方外汇储备只有9000多亿美元，但加上分散在居民手中的外汇，总额达近6万亿美元。根据TIC报告就很难测算其官方储备的构成。

　　金融专家谭雅玲认为，随着人民币资本项目逐步放开，外汇由主要被国家持有慢慢变为国家与居民和企业持有，外汇主要投资美国国债的局面将有所改变。

　　各方增持美债大势未改

　　“国债钟”是一个1989年安装在美国曼哈顿的大型计数器，它实时更新美国的公共债务总额，并显示出每个美国家庭所要负担的数额。2008年10月，只能显示13位数字的“国债钟”因无法继续记录不断增长的国债而被迫停用，直到2009年7月，经过改造的“国债钟”新加了数位，重新投入使用，至此美国国债的发行量已经有了数量级上的变化。

　　事实上，“国债钟”并没有真的停摆过，奥巴马政府大规模举债，美国的财政赤字差不多相当于GDP的10%，债务余额更是超过了GDP的50%。据估算，美国政府在截至9月的2009财年举债近2万亿美元。

　　与7月份TIC报告相印证的是，7月末，美国政府公布了发行1150亿美元美国国债的计划，创下历史最大发债金额记录。有统计数据显示，截至7月份，美国国债的供应量为1.15万亿美元，远远超过了2008年的4340亿美元。

　　专家认为，“国债钟”的不停摆，缘于供需双方市场的需求。郭田勇介绍说，虽然，不断注水的美元，使美国国债的实际收益率令人担忧，但相对而言，美元仍然是处于主导地位的国际货币，美国国债仍然是国际金融市场上最具流动性的资产。此外，美国财政部一再保证，未来美国将缩减预算赤字，提高民间储蓄。

　　美国财政部发布的数据显示，7月外资净购买美国国债153亿美元，增持规模低于6月的907亿美元，但国外投资者增持美国国债的大势并未改变。

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