创业板融资压力悄然显现

　　本周四，7家过会的创业板上市公司均顺利通过发审委审核，在拿到核准批文后即可进入询价发行过程，本周五和下周一，也分别有6家和5家公司过会审核，3天内18家公司过会，加上中小板和再融资的审核仍在继续，如此密集的发审节奏在中国股市的历史上极为罕见。在创业板大幕徐徐拉开之际，一直被市场忽视的创业板融资压力正在逐步对主板市场产生影响。

　　从首批通过发审的7家企业看，其融资压力相较中小板个股不炯多让，7家公司合计的拟募资金额达到22.72亿元，平均每家超过3亿元，相比此前市场预计的每家一亿元左右的融资规模大幅增加。相比而言，本周五发行的两只中小板个股的实际募资金额均在这一水平之下，考虑到实际询价结果和招股说明书预期之间存在极大的价格差异，首批过会的7家公司的最终融资数额将会大幅超过平均3亿元的水平，如果发审节奏按目前的速度继续，发行节奏也与之匹配的话，市场接下来的融资压力将会显著出现增加。

　　虽然由于开户手续繁琐等多方面因素的影响，目前创业板的开户人数较少，但已开户者绝大多数均是拥有数年投资经验的活跃投资者，其资金拥有量也显著高于市场的平均水平，是市场中最为活跃的投资人群。而正由于创业板开户人数相对较少，个股密集发行很可能出现高中签率，如果投资者预期其上市后首日溢价和主板相当的话，一旦创业板进入集中发行阶段，势必吸引大批活跃资金流入创业板进行申购，从而对主板市场的资金形成明显的分流效应，由此也将对主板市场将产生较大的负面影响。目前看，市场普遍预期创业板个股将会高价挂牌，因此转入创业板打新的资金数量将不会是一个小数字。

　　出于尽快推出创业板，以及防止首日因上市家数过少而引发市场爆炒的考虑，在创业板发审后的发行速度基本不可能出现放缓，目前市场普遍预期10月-11月创业板就将正式挂牌，因此下周后的新股发行速度可能明显开始加快，如果在创业板发行的同时，中小板和主板的发行也继续维持原有节奏的话，市场能否承受如此之重的扩容压力就值得认真考量，一旦资金流出形成趋势，股指难免将出现新一轮的回落走势。

　　虽然近期市场走强，但根基尚不稳固，融资压力的快速增加和由此导致的资金分流对于主板市场而言仍然会形成极大的压力，也可能导致市场出现新一轮的下跌走势，对此投资者应有一定的心理准备。当然，创业板的大量发行上市对于部分创投类个股而言会是非常不错的消息，因为这意味着其投资收益将可能出现大幅增长，这也将是未来几个月值得追逐的市场投资亮点。（作者系东航金融注册金融分析师）

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责编：王玉飞