陈志武：反贸易保护和促复苏将成G20实质议题

　　——访耶鲁大学金融学教授陈志武

　　在G20匹兹堡峰会召开前夕，中国证券报记者在美国对耶鲁大学金融学教授陈志武进行独家专访，对G20的热点议题进行盘点，探讨世界经济复苏以及中国所扮演的角色。

　　中国证券报：G20匹兹堡峰会即将召开，您认为与会各国的主要诉求是什么？什么议题是目前最关键的？各方有可能达成什么共识？

　　陈志武：从中国的角度，当然是反对贸易保护主义，尽量阻止贸易保护主义的抬头，特别是应该提醒美国不能在针对中国轮胎的关税基础上继续往前走，适当的警告是必要的，另外就是国际货币体系改革的问题。从美国的角度，就是呼吁各国继续刺激本国的经济，不要太早放弃或者停止经济刺激政策。从德国、法国的角度，就是要改革国际金融体系，具体就是提议对跨国金融交易征收交易税，以此为跨国金融监管机构提供监管运营经费，等等。各国的诉求不同。但是，最终，中国的反贸易保护主义、美国的呼吁各国继续促进经济复苏的议题，会成为大家的共识，其它的可能是以说为主，不容易有实质性的内容。特别是，危机已经过去，改革国际金融体系、改革国际货币体系的压力正在消失，或者说已经消失。

　　中国证券报：这么说早先的热点议题改革国际金融体系、改革国际货币体系将不会有实质性进展？

　　陈志武：其实，我们很多人之所以反对各国政府过多、过快地干预市场去解救危机，就是因为市场需要时间去做应该做的调整，这包括对国际货币基金组织（IMF）这样的国际金融机构的改革。为了让这些机构能够做调整、让国际金融体系有改革的时间，就必须让危机的压力维持足够长的时间。否则，就像我们看到的那样，如果各国政府都大刀阔斧地快速救市，结果，改革的压力会很快消失，于是，必要的跨国金融体系改革、IMF体系改革、各国国内金融制度改革都没有机会真正进行。

　　正因为这个原因，这次G20峰会之后，今后再开这种会议的兴趣或者说议题都会发生变化，达成一致改革意见的空间会越来越小。

　　中国证券报：现在开始经济刺激的退出计划是否合理？

　　陈志武：现在还稍早了一些，但也要看不同国家的情况。对于美国，经济衰退还刚结束，估计明年初之前难以改变政策方向。而中国的货币政策在上半年出现天量放贷之后，通胀风险显然增加很多，尽管还没有看到通胀，但是，央行等已经在信贷政策方面做适当微调，这是非常对的举措。中国针对国有企业的刺激措施应该尽快结束，但是，针对民营企业特别是中小民营企业的经济刺激措施应该放大，这些企业是中国社会就业、老百姓收入增长的关键所在，而且这些企业是前一年中被忽视的，下一步该重点帮助它们。

　　中国证券报：金融银行业的监管有什么变化吗？

　　陈志武：这次危机给金融银行业带来的最大变化可能主要表现在以下几方面：第一，银行、券商以及其它金融公司的财务杠杆会受到更明确的限制，被允许的杠杆率都会比以前低；第二，所有金融公司，包括对冲基金、证券公司，都会面对更多的信息披露要求，要披露的信息内容和信息量都会增加；第三，进入金融行业包括对冲基金、私人股权基金行业的门槛与成本都会增加，律师费用要增加、会计费用与审计费用增加，这样一来，在各国，政府关系的重要性会上升，普通家庭出身的人就越不容易进入金融业。这些都是加强监管后给社会带来的制度成本。