三大变数影响A股四季度轨迹

　　资金供求关系、未来炒作题材、外围市场走势

　　从8月初以来A股经历的反复杀跌情况来看，市场无疑是在经历一次“大风暴”的洗礼。虽然持续的时间也许不会太长，但破坏力却较大。分析人士认为，资金供求关系、后市炒作题材以及外围市场的走势这三大变数，将影响市场“后风暴时代”的运行轨迹。

　　供求面能否再均衡

　　今年A股市场在天量信贷提振下已经制造了一波牛市行情，然而8月份以来，随着资金供应的缩水和筹码供应的不断加大，股市连续出现大幅调整走势。

　　央行22日发行央票并开展正回购，拟回笼资金1230亿元，再次引发市场对资金面的担忧，进而导致了近期的持续调整。从时间上看，随着四季度的到来，去年底的短期贷款将到期，货币市场应该进入密集还贷期，这在一定程度上将影响资金的供应。

　　此外还应该注意到，银监会之前发布了《流动资金贷款管理暂行办法》和《固定资产贷款管理暂行办法》，其中，固定资产贷款管理办法从11月起实施，流动资金贷款管理可能从12月起实施。这两个文件中，主要涉及的是单笔支付超过一定金额的必须受托支付。所谓受托支付，是指企业的贷款必须按照贷款协议列明的时间和程序，由银行负责支付到指定单位，贷款的企业并不接触这笔钱。如此一来，企业就无法将贷款直接转入股市。

　　另一方面，从筹码供应来看，下半年以来，扩容速度明显加快（包括大小非、IPO和再融资）。10月大小非解禁“洪峰”将至，限售股解禁市值接近2万亿元，是自股改以来解禁规模最大的月份，这将给市场带来一定压力。事实上，之前仍存在较大的解禁股存量规模，这部分筹码不消化，市场持续走强的难度较大。再从新股扩容来看，创业板的设立将为这些企业融资3百到4百亿元，市场还可能迎来类似于中国中冶和中国建筑这样的大盘股，也可能迎来红筹股的回归。再加上老股的增发、配股和可转债融资，资金压力可想而知。