十月 “坐二”还是“冲三”？

　　十月开门红实属必然，尽管长假前期外围股市一度大跌，但随后出现了强劲反弹，再加上黄金价格创历史新高的刺激，A股节后首个交易日大涨并不意外。但“开门红”是否意味着“红十月”，这才是当前更应该关注的问题。

　　我们先来看看外围市场。国庆长假期间最应该引起注意的其实不是黄金价格创出历史新高，而应该是出乎市场预料的澳元加息。虽然此前已有国家如以色列实施升息，但作为主要工业国家之一的澳大利亚，此次升息是否意味着全球开始大规模地启动退出计划？全球的经济复苏进程是否真的已经不可逆转？

　　从市场反映来看，投资者普遍认为这一升息表态更进一步证实了全球经济的复苏进程，市场的风险偏好情绪因而显著增加，在进一步打压美元的同时，令此前一度下挫的大宗商品价格迅速回升。同时，欧洲央行和英国央行宣布维持基准利率不变的消息，这说明全球大规模地启动退出计划还仍有待时日。

　　早在匹兹堡G20峰会上，“退出策略”一度被推到了风口浪尖上，尽管“退出”声音越来越大，但由于不同国家和地区的经济复苏程度不尽相同，各国的步调并不一致，澳大利亚央行和欧洲、英国央行的不同举措进一步印证了“不同的步调”。

　　笔者认为，现在的市场更乐于从下面的逻辑来看待上述“不同步调”：澳元加息说明的是澳大利亚经济复苏的步伐走在了前面，或者说是全球经济复苏的一个领先者，毕竟澳大利亚的经济下滑是所有主要工业国家之中最小的一个，其经济表现的确足以支持这一次的升息决定。但欧美主要经济体的经济数据表现尚难以支持退出政策的快速出台，全球的宽松基调不会因为澳元的加息而出现逆转。

　　由此可以得出这样的判断，主要工业国家的经济复苏进程难以逆转，因为有澳大利亚这样的先例，而全球宽松环境又没有改变，因为欧美主要经济体的进一步回暖还需要宽松环境支持。这样一来，“经济复苏”%2B“宽松环境”是并存的，资本市场完全有理由做出很正面的反映。虽然市场不断有“通胀”预期，但这依旧只是一个预期，离真正实现还有相当的距离。

　　再回头看A股市场。十月“开门红”显然是受到了长假期间外围市场的刺激，这种“爆发”肯定是脉冲式的，如果大盘想在十月能够重回3000点，那么绝不可能仅靠资源类股票的这“一锤子买卖”。

　　9月份的宏观经济数据即将公布，从目前的公开信息来看，GDP增速继续回升、PPI和CPI同比降幅继续收窄几成共识，银监会主席刘明康的表态也基本将9月的新增贷款划定了范围，相信从数据上难以得到出乎市场意外的好消息。

　　10月13日开始，三季度季报的披露工作将拉开序幕，这或许是市场期待意外的一个看点。有分析观点指出，目前市场的上升动力已经从流动性转向了业绩，与流动性的显性和冲击性相比，业绩更大程度上表现为隐性、缓慢性和不确定性。正是由于其有比较大的不确定性，才会令市场有所预期，在整体经济复苏步伐显著的情况下，微观层面的上市公司业绩理应有同步的复苏。如果盈利复苏这一判断成立，那么估值压力就不会通过股价下跌来化解，甚至会提升市场的估值预期，进而促进大盘重心的抬高。

　　创业板是10月的另一大看点，9日大盘尽管大幅上涨，但量能显然不足，这一方面说明资金面对受外围刺激导致的脉冲行情仍有所顾忌；另一方面表明创业板的申购依旧在分流资金。尽管创业板集中挂牌交易的时间仍不确定，但有一点是可以肯定的，数十只股票同时挂牌交易势必会导致主板资金的分流，投资者对此要有思想准备。同时，主板的IPO相信还会继续，大盘股的身影还会出现，目前市场在供求关系上只能说是平衡。

　　总的来看，外围市场和A股自身目前都处于中性偏好的大环境中，10月大盘恐怕不可能仅仅是“坐二”，“冲三”的过程相信一定会出现。但能否“坐三”，就要看市场能否得到足够的、出乎意料的好消息了。（作者系资深投资人）

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责编：张福伟