浙商证券：等待调整之后的结构性机会

　　四季度基金将募集800～1000亿元，主板及创业板IPO等需1650~2100亿元

　　浙商证券日前发布的四季度投资策略报告称，上证综指2500~2600点为本次调整的底部区域，市场能否由流动性驱动向盈利增长驱动成功转变，将是第二轮行情启动的关键。同时，创业板的推出、资产重组、业绩预告、部分行业盈利复苏、国际金融市场的波动都会使市场热点纷呈，给投资者带来结构性机会。

　　市场调整到位后，估值吸引力上升，在流动性不出现大幅缩减的前提下，盈利增长有望成为市场上涨的驱动力。由于不同行业、不同上市公司的盈利增长情况不一样，成长性好的行业和上市公司会成为上涨的主流板块，第四季度存在结构性投资机会。

　　但浙商证券认为，就企业盈利而言，三、四季度环比增长有限。2009年二季度上市公司整体业绩每股0.111元，超过2007年单季每股收益水平，接近2008年一、二季度的水平，上市公司整体盈利水平已达到历史高点，三、四季度继续大幅增长的可能性不大。假设下半年上市公司利润保持二季度的盈利水平，今年A股整体每股收益同比会增长20％左右。目前市场整体估值合理，结构性高估依然存在。

　　从宏观经济分析，中国经济年内V型反转，但仍需防止W型态出现。必须看到今年GDP增长主要是靠投资拉动的，而大规模的投资拉动是不可持续的，投资增长的波动会带来GDP增速波动，特别是随着相关政策的退出，有可能会使经济出现W形态。

　　同时，在资金供求方面，浙商证券预计第四季度基金将募集资金800～1000亿元。第四季度主板新股IPO、创业板、再融资等共计需要资金1650~2100亿元，加上第四季度是一年中资金最紧张的季度。因此，第四季度将出现资金供求关系紧张的局面。

　　浙商证券建议投资者把握调整机会，特别是关注四季度创业板开设对市场的影响和带来的投资机会。创业板对市场的影响首先在于，投资者多了一个新的投资板块，尽管风险会高于主板市场，但高风险往往伴随着高收益，将会吸引风险偏好的投资者进入创业板市场；其次，对投资者的投资理念会产生影响，创业板上市公司一般具有股本小、在某一细分市场占有率高、成长性高的特点，创业板公司上市后股价可能会高开，其财富效应会对投资者的投资理念产生冲击，对主板市场小盘、高成长科技股的股价产生联动效应。

　　另外，关注出口复苏趋势，与出口复苏有关的家电、电子元器件、港口、航运等行业的相关上市公司股票将存在投资机会。关注政策走向带来的机遇，布局新兴战略性产业。最后，关注美元走势和通胀预期，适时布局保险、医药、农业、煤炭行业，并把握石油、有色行业交易性机会。

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责编：张福伟