“量化投资”能否让基金不再追涨杀跌？

　　近来，老基金公司在创新上显示出难得的“合拍”：博时基金已经确定把数量化投资作为未来十年发展的重要方向之一。无独有偶，同样作为老十家的长盛基金，也在大力推动量化投资，量化红利基金即将发售，鹏华基金也获得上交所授权开发上证全指ETF。

　　业内人士认为，中国证券市场早期盛行纯技术分析，前几年风行价值投资，现在数量化投资正在成为新方向，一场新的投资变革也许就在酝酿中。

　　真正意义上的创新

　　今年8月初沪指从3478点一路暴跌，在市场人士看来如果没有基金的杀跌，股市应该不会有这么惨。对于基金追涨杀跌的市场常态，研究人士认为，基金引进量化投资，相对于以前基金的交易方式来说，是真正意义上的创新。

　　联合证券金融工程人士表示，基于量化模型的投资策略能够客观、公正而理性地去分析和筛选股票，从而避免受到市场、投资者及分析师情绪的影响，在非有效的新兴市场尤其是中国A股市场，基于量化策略的投资方式将历史性地改变目前基金行业的“生产方式”，在最大限度上规避由于不理性市场及不理性投资所带来的负面影响。

　　实际上，量化投资的优点还有很多。长盛基金金融工程与量化投资部总监白仲光介绍说，借助于目前的计算机技术和统计技术，量化基金经理获取信息和决策的广度大大拓展，他们可以及时快速地跟踪市场变化，不断发现能够提供超额收益的新的统计模型，寻找新的交易机会，克服主观偏差。

　　量化投资需过三道坎

　　看起来很美，但基金真正推行量化投资，也许还要克服很多困难。比如目前国内对做空的限制以及投资产品的稀缺，导致很多成熟的数量化投资手段不能在国内得以应用，比如一些对冲策略可能需要期货类的投资产品，而有些统计套利策略可能需要市场上要有做空的手段，目前这些在A股市场上尚不具备，因此在一定程度上制约了量化投资的施展空间。

　　“我觉得量化基金管理最重要的是不能浮躁。”海通证券（600837）基金研究员娄静谈到了她对于中国引进量化基金需要注意的问题。她认为量化投资策略成功与否需要从长期来看，不能因为短期内跑不过市场就认为量化基金管理得不好，所以对于量化基金的评价时间不能太短。另外，中国目前对于基金的考核体系比较短期化，部分量化基金经理有可能迫于短期排名的压力，也去追涨杀跌，不去执行相当于投资纪律的量化策略，这就恰恰偏离了量化基金设计的初衷。

　　此外，量化投资对人的要求很高。博时基金股票投资部ETF投资总监王政告诉中国证券报记者，量化投资需要考虑的一个重要因素是预测相对于市场的超额收益，即阿尔法收益，找到阿尔法预测模型。在阿尔法预测上，要保证不断有新的阿尔法策略产生，一个新的阿尔法策略出来后，过一段时间就被市场充分理解，可能阿尔法收益就会逐渐消失，这就需要不断产生新的阿尔法收益模型。

责编：韩文燕