纳斯达克之“殇”可为创业板之鉴

　　新华网北京１０月１６日电（记者赵晓辉、陶俊洁）有着“中国纳斯达克”之称的创业板挂牌在即，美丽的财富神话亦随之不断产生。从图纸上的概念到如今身形渐显，创业板一直因其可能带来的超额收益而受到国人的青睐。然而，一般来说，超额收益总是与超额风险相伴，十年前纳斯达克“市梦率”的幻灭犹在眼前。

　　在世界范围内，美国的纳斯达克市场可谓最成功的创业板市场，在这个市场中成长的“微软”、英特尔、苹果等著名企业给人印象深刻。但这些成功企业的光辉掩盖了一个对中小投资者来说十分危险的事实：这个市场相对主板市场有着更大的风险：更多的上市公司在辉煌之前就已匆匆谢幕，让股票持有人血本无归。

　　上世纪９０年代，随着高科技产业的发展，纳斯达克一度牛气冲天。当时，美国股票的市盈率通常在２０到３０倍之间，但纳斯达克尤其是其中的网络股，市盈率动辄超过１００倍，甚至达到３００倍的水平。市盈率如梦境一般，由此产生“市梦率”一说。

　　诚然，初创中的高科技企业往往相对于成熟的传统企业有着更高的成长性，给投资者带来了更大的利润空间，但恐怕没有哪个公司能够实现百倍市盈率相对的业绩增长，由此带来的对未来的严重透支而导致的投资泡沫，将投资者至于高风险当中。

　　世纪之交网络泡沫的破灭褪去了纳斯达克耀眼的光环，带来了上市公司的大批退市。统计表明，在１９９６年至１９９９年期间，５０００余家纳斯达克上市公司中累计就有１１７９家退市，平均每年退市３９３家。上市公司总数五年时间实际减少了７２７家，新上市公司数只占同期退市公司数的３８．３４％。２０００年一季度，纳斯达克退市公司数达到１７３家，只比新上市公司少３家。在１９９６年至１９９９年底的三年之间，纳斯达克市场上市公司的数量从５５５６家减少到４８２９家，三年减少了１３．０８％；而同期美国纽约证交所整体上市公司家数则不减反增，与纳斯达克市场形成了鲜明的对比。