银泰证券：行情仍存三大隐忧

    □银泰证券 王志勇

　　经济数据显示经济稳步复苏，沪深股市也结束前期调整走势连续放量上行，但我们认为，行情仍存有三个方面的隐忧，3100点或是本轮反弹行情的高点。

　　海关总署数据显示，9月份外贸进出口总值同比下降10.1％，环比增长14.2％，表明外贸形势出现明显好转。央行数据显示，9月份人民币贷款新增5167亿元，超出市场预期，其中短期贷款和票据融资合计为负增长，长期贷款新增6378亿元，呈现实体经济资金需求增加的积极态势。

　　虽然经济数据继续显示出强劲的经济复苏态势，并且国外“热线”大幅涌入迹象再度显现，但行情也不是没有隐忧：

　　一是前期市场对于基本面持续改善已经做出了一定反映，市场需要时间以重新积累上涨动力；二是创业板即将开板上市，它的上市必然会吸引部分主板资金的“注意力”，其估值定位、走势以及与主板走势的关联关系还有待于市场来明确；三是由于主板、创业板密集发行，预计四季度月均拟发行融资在500亿元-600亿元之间，而且大小非解禁在10月将达到年内高点，资金供求形势仍存压力。预计在这些负面因素趋弱后，市场才有望迎来跨年度的中期行情。

　　技术面上，从周期因素看，大盘自8月4日见顶3478点以来，出现了两个时间为20个交易日的运行周期，即大盘从8月4日到9月1日为第一个20个交易日的运行周期，该周期为“顶底”周期；从9月1日到9月28日为第二个20个交易日的运行周期，该周期为“底底”周期。依此来推，从9月28日到11月4日，属于第三个20个交易日的运行周期，预计仍为“底底”周期。由于前两个运行周期为有效周期，因此我们预计第三个运行周期也为有效周期，即11月4日为波段见底的时间窗口。

　　从运行空间看，可以把8月24日和9月18日的高点连成线，再把9月1日和9月28日的低点连成线，两条线正好构成一个宽度约为380点的平行微升通道。由于该通道正好是由近两个月股指的高低点所构筑，因此该通道也为有效通道。依此判断，眼下行情的性质仍属于区间震荡，后半周该通道的上轨大约位于3120点附近，因此，3100点附近或是本波反弹的高点。

　　外盘方面，道指收复了万点大关，美元走弱助力原油、黄金期货迭创新高。预计短线美元指数继续下跌空间有限，面临止跌反弹契机。如此，本月下旬外盘或将迎来一波调整。

　　综合来看，市场短线风险正在积聚，重新走强或在下月初。建议投资者等待股指调整下来时的短中线建仓机会，选股方向可重点从经济复苏和通胀两条主线来挖掘。

　　预计未来外贸将持续回暖，有望引领未来的经济复苏，因此可关注出口导向型的板块，如运输、服装、纺织化纤、出口导向型的机电产品制造；在存款活期化和加息预期下，加上低估值优势，银行股值得中线布局；地产、汽车等下游可选消费的销售形势依然不错，后市行情值得期待；化工、机械等中游行业则受益于下游行业需求回升，煤炭、钢铁、有色等强周期行业具有较高的业绩弹性，这些也是中线资产配置的较好品种。

　　鉴于目前到了10月下旬，处于三季报的密集披露期，短线建议关注权重股的业绩以及业绩超预期的板块和个股。

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责编：张福伟