季节和经济因素支撑煤炭景气

　　受益于经济复苏，煤炭下游需求四个主要行业保持持续增长，这对煤炭市场形成有力支撑。

　　数据显示，火电9月份发电2540亿千瓦时，同比增长12.3％；1-9月份累计发电21302亿千瓦时，与去年同期基本持平。生铁截至9月底累计产量40631万吨，同比增长11％；9月单月产量为4792万吨，同比增长28％。水泥截至9月底累计产量达118486万吨，同比增长18％；9月单月产量为15631万吨，同比增长25％。合成氨截至9月底累计产量3,824万吨，同比上升1.7％；单月产量为425万吨，同比上升5％。

　　冬季是用煤旺季，这将是支撑煤价的又一大因素。东北地区动力煤延续上涨，黑龙江七台河5500大卡无烟混煤上周上涨15元/吨，黑龙江双鸭山、辽宁阜新5500和4000大卡动力煤价格上涨10元/吨。随着冬季供热来临，动力煤价格可能继续小幅上涨。

　　投资策略方面，目前煤炭板块估值与整个市场水平相当。而经济复苏令煤炭公司业绩超预期增长，同时煤炭股具有抵御通货膨胀的属性。分析师表示，尽管煤炭股前期已经出现较大涨幅，但依然建议投资者继续买入该类股票，分享经济复苏带来的收益。分析师给予行业“有吸引力”评级，基于三点理由：其一，煤炭行业资产整合对国有上市煤炭公司构成实质性的利好，竞争减少，可用较廉价格收购资产，尤其是母公司是煤炭资源整合注入的上市公司更将获益；其二是煤炭具有抵御通货膨胀属性；其三，经济复苏可能带来超预期业绩增长。

　　此外，冬季来临，采暖和发电使得动力煤较其他煤种更具上涨动力，分析师建议关注接近消费地的动力煤公司，如国投新集、恒源煤电等。（徐效鸿）

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