申能股份：区域能源龙头 调整充分

　　电力、油气并举。截止08年底，公司拥有投运的电力机组权益装机容量472万千瓦。09年中报披露，上半年，公司权益发电量96.8亿千瓦时，同比下降3.5％。公司可控发电量占上海本地发电量的比例为36.1％，市场份额同比增加4 .2％。同时，公司持有上海石油天然气有限公司40％股权，持有上海天然气管网公司60％股权，具垄断性优势。09年上半年石油天然气公司开采原油3.99万吨，生产天然气2.06亿立方米，实现净利润1.87亿元、天然气管网公司安全供气14.01亿立方米，实现净利润1.17亿元。根据《上海能源（600508）发展“十一五”规划》，2010年上海将基本实现天然气化、人工煤气逐步减少、液化石油气逐步调整，天然气占一次能源消费比重从2005年的3.1％提高为7％。从燃气销售结构上看，规划要求2011 年前天然气销量占比不低于80％；从销量绝对值上看，规划提出2010年全市天然气供应量达55-60亿立方米，目前销量为28亿立方米。因此，未来三年上海市天然气供应量的成长空间仍十分大。

　　新能源题材有待挖掘。一是切入核能领域。2004年公司通过收购申能集团的部分资产开始进入核能领域，其中投资33601万元收购核电秦山联营公司12％股权，该公司08年、09年上半年净利润分别为8.3亿元、4.5亿元；以及投资10559万元收购秦山第三核电公司10％的股权，该公司08年、09年上半年净利润分别为9.6亿元、7.0亿元。08年9月，公司出资4000万元参股安徽芜湖核电有限公司(占20％股份)。该公司负责建设、经营安徽芜湖核电站一期工程，一期工程建设规模为两台百万千瓦级核电机组。二是进军风能、太阳能领域：成立申能新能源投资公司(公司出资6000万元、持股30％)。新能源公司先后投资了崇明太阳能、临港太阳能、启东风电等项目。临近年末，题材股大受市场追捧，该股的新能源题材有待进一步挖掘。

　　二级市场上，该股自今年八月初进入阶段性休整后，近期围绕半年线反复震荡拉据。2009年三季报披露，十大流通股东以基金为主，5家基金合计持有10663万股，股东人数较上期有所减少，筹码趋于集中。近日该股快速下探至30日均线后被迅速拉起，鉴于公司基本面良好，炒作题材丰富且阶段性蓄势非常充分，后市有望酝酿恢复性上扬行情，建议关注。

　　（朱慧玲）

　　机构来源：九鼎德盛

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