风险快速释放 短期三千当无恙

　　上海证券报消息 本周初市场还在憧憬着突破3300点后挑战3478点年内新高，但不想周二跳空高开后便在银行股欲巨额再融资的传闻侵袭下抛盘纷涌，成交创出了历史天量，大盘也一路不回头地下跌了百余点；周三传闻得到澄清，市场稍有喘息，但之前旺盛的人气显然已经不再；到了周末，不想又横出“迪拜”危机，A股跟随外围市场的急挫也是下跌没商量。一周内跌破了三个整数关，下周市场或许又将直面3000点。

　　今年行情已结束 看清三大“玄机”

　　李志林

　　我之前提出的“秋抢”第三波结束的几个标志：不能连续三天收在3330点上方、银行股巨量再融资、大盘放出2500亿以上的巨量阴线、上涨至3366-3396点，本周二市场在一片狂热中这四个条件全部实现，宣告了2923-3361点的“秋抢”第三波，乃至整个“秋抢”行情的结束。周四、周五在新加坡A50指数期货结算日和港股受迪拜危机影响而大跳水的冲击下，又收出两根大阴线，便宣告了今年行情的结束。而本周股市的大起大落，凸显了A股市场的三大“玄机”：

　　第一、利用“创新高”舆论掩护主力机构出逃。近期市场舆论的最强音便是“创新高”，诸如11月11日称“15天内必创新高”，3282点时称“大盘将连涨400点”，“不突破3786点行情不会结束”，“大盘会在春节后才开始下跌”等等，弄得整个市场家喻户晓要创新高。近代思想家王国维有一句名言：“可爱者不可信，可信者不可爱”，资本市场尤其如此。既然要创新高，用资金打上去就是了，何必口号叫得那么多、那么响、那么美妙动听？

　　第二、一段涨幅需要游走N遍来回路。如1993年的1558点到2008年仍然能差不多见到（1664点），2000年的2100点到2009点3月份还能见到，2007年初的3400点至今还成为跌顶，原因就在于足够多的融资和再融资需求压抑和稀释了指数。因此，股市创新高是件十分艰难的事，尤其是到了年底，稍有冲动就会因为机构的抢先出逃而遭受沉重代价。

　　第三、呼唤“风格转换”来忽悠大众。近期媒体上呼声最高的是大盘股（尤其是银行股）估值过低，市场风格将由“八二”转为“二八”。对此，投资者务必提高警惕。第一，国际成熟股市中大盘股均不与中小盘股的市盈率比估值，而是以分红率与银行利率之比来定估值。因此，即便目前银行股市盈率仅15倍，但其定价合理，与国际接轨，不存在低估问题。至于其它大盘股市盈率更高，分红方面是“铁公鸡”，更无价值。第二，“银行补充资本金率要靠资本市场再融资”，这话是上周银监会主席刘明康亲口说的，而不是谣言。工行的“暂无计划”和中行的“综合考虑”的表态只是缓兵之计。第三，主板已过会的6只大盘股在12月份必须完成发行，54家公司超千亿再融资，招商证券、中治等新股要摆脱“破发”困境都期待大盘股发动行情。而一旦风格转向“二八”，指数虚高，市场估值便骤然升高，系统性风险加剧。

　　鉴此，投资者只有识破A股市场的三大“玄机”，坚持独立思考，加强波段意识，警惕巨量、添量，关注每30点收盘得失，才能成为股市赢家。

　　根据我20年总结出的“冬播、春生、夏歇、秋抢”规律，“秋抢”结束之后12月份将出现银根收紧、扩容加速、机构年终结账、违规资金出逃、国际股市跳水、游资和热钱撤离、主力为来年行情往下“挖坑”的情况，市场必定是恐慌一片。但我认为，本轮调整在跌破5周均线后当密切关注3030点及5月均线的支撑力度，并理应守在“秋抢”第三波起点2923点之上。

　　明年春天的行情依然看好，中小盘股依然唱主角。所以投资者应留出相当部分的资金，耐心等到“冬至”（12月22日）后。那时人们才会真正认识到，什么才叫做“跨年度行情”！ （本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）