巴曙松:美元走势存变数影响深远 短期或触底走强

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松日前表示，美元走势存在变数影响深远。美元一旦走强，可能会导致全球金融市场的显著调整，其中的重要影响机制是利差交易的平仓。

　　“我刚从新西兰、澳大利亚等考察回来，发现不少交易员认为美元已处于历史底部，客观上来说也确实是这样，如果美元走强，人民币也可能将会跟随美元走强。美元对国际金融市场的影响很大，美元一旦走强，可能会导致全球金融市场的显著调整，其中的重要影响机制是利差交易的平仓。”巴曙松说，如果美元走强，中国的汇率趋势就需要重新评估。首先是人民币是否要跟随美元升值。其次商品价格将出现调整，从而对金融市场造成冲击。

　　巴曙松说，有不少交易员认为，为了避免美元贬值的压力，不少央行已经大幅转换了新增外汇储备的货币结构，这使得几乎每一种非美元的储备货币在短期看都已被过度买入，虽然金融市场方面在投资组合中美元的分量是下降的，但美元很可能在短期触底走强。

　　在中长期看，美国需要调整自身财政赤字，恢复经济增长，解决经济制度方面的问题，否则可能面临长期的疲弱格局。2010年美国的经济增长如果比预期的快，那么美元到2010年年中时就可能会跟随美国经济持续走强。但另有一种市场的看法是，需要把美元走弱的趋势继续延续一段时间，以促进美国的出口乃至整个经济的复苏，这样就会带来大规模的国际资本流动的问题。如果人民币不升值，美国到2010年年底也不加息，那么到2010年发展中国家的资本净流入压力会加大，套息交易会持续活跃。

　　巴曙松表示，从全球角度来说，各国对汇率有自身的政策考虑。人民币尽管没有升值，但是因为从有效汇率的角度看，也并没有与一些发展中国家的货币相比显著的贬值，所以实际上也是可以为发展中国家所接受的。人民币不升值会使其他发展中国家，特别是使商品资源出口国的货币不能过快升值，从而促使全球流动性流向发展中国家。

　　站在中国角度看，现阶段出口下滑是中国经济增长的拖累，人民币不升值是完全可以理解的；站在美国角度，美国维持过长时间的低利率水平造成全球流动性泛滥，以及所谓利差交易，而过剩的流动性为了追逐高收益流入发展中国家，加大了发展中国家资本净流入的压力，也造成了其资产价格上升。未来中美两国对人民币是否应该升值的博弈依然会进行下去，而全球资本大规模流动的现状也将持续一段时间。

　　巴曙松称，对美国经济前景不必过于悲观，美国的储蓄率并不一定会持续上升。“总体看来，不应对美国经济的前景预测过于悲观，尽管近期美国经济的恢复进程并不顺利，但是如果政策得当，预计2010年美国经济依然有可能增长3%至3.5%。”他说。

　　支持美国经济恢复的动力之一，首先是所谓再库存化，库存恢复正常水平对经济增长的支持就会很强劲，同时如果刺激政策没有退出、投资不会大幅下滑，消费也将趋于平稳，对于经济增长的推动就会较强。另外，在全球经济寻求再平衡的过程中，在2009年上半年的市场悲观时期，市场对美国居民储蓄率恢复的预期是8%左右，即回到格林斯潘上任前、美国全面推进负债扩张之前的水平，但是从目前的趋势看，持续回到8%的储蓄率并不太容易，2009年上半年一度达到6%左右的储蓄率就可能已经是一个阶段性的高点。

　　“无论如何，金融业的发展及其对消费信贷的支持毕竟是一个金融业的进步，当就业和实体经济恢复之后人们自然敢于消费，消费的增长潜力实际并不弱，从这个趋势看2010年美国的储蓄率可能会重新回落到3%至4%的水平，这样也实际上意味着较之2009年的需求会有一个上升，因此对于中国经济的出口前景就不必过于悲观。”巴曙松说。

责编：张福伟