光头光脚周阳线 震荡盘升强势不变

　　上证指数本周日K线四阳一阴，周K线为一根上影线2点，实体为203点近乎光头光脚的长阳线，收盘3317点，周成交金额为10199亿元，较上周缩量一成。板块轮番活跃，赚钱效应明显。周末尾盘，久违的权重蓝筹股终于启动，大盘震荡盘升强势不变。

　　从宏观基本面看，今年中国经济明显复苏、内需强劲增长、结构调整缓慢、通胀预期增大。去年11月，为应对全球金融危机爆发对中国经济带来的冲击，中国政府果断宣布采取“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，推出为期两年的总额达4万亿的刺激计划，并公布了以“保增长、扩内需、调结构”为核心的十项具体措施。全年8％的“保增长” 任务将超额完成。然而，在“保增长”任务将顺利完成的同时，“调结构”任务的完成情况却不尽如人意：内需中投资和消费的结构不仅没有改善，而且还有进一步恶化的趋势。在前三个季度的GDP增长中，投资的贡献率达95％，远超过消费的贡献。一年来，中国经济的快速复苏在很大程度上依赖于天量的银行信贷支持。而远超于年初目标的信贷投放和货币供应，在促进内需增长的同时，也推动了房地产市场和股票市场的火爆。

　　从政策面分析，目前政策重心已经从“保增长”转向“调结构”与“通胀预期管理”。即将召开的中央经济工作会议将把“调结构、防通胀”作为重点。国家仍将继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并围绕通胀预期、过剩产能以及资产价格泡沫等问题适时动态微调。

　　从资金面考量，11月份市场直接融资规模再现大幅增长态势，数据显示，11月份股票与信用债发行合计募集资金2673.12亿元，较前一个月增加1093亿元，环比增幅高达近七成。同时该融资规模也接近了今年9月创出的年内高点。其中，市场股权融资总额为607.87亿元，环比增幅68.2％，11月发行的新股有12家，融资总规模达到217.84亿元，较10月份上升37.1％。市场增发与配股分别募集资金337.22亿元和52.81亿元，环比增幅分别为69.1％和1576.5％。近期大小非减持现象明显增加，数据显示，11月份共有118家公司披露减持公告，分276笔合计减持11.73亿股，套现金额约136.58亿元，比10月份71.07亿元环比增92.18％，创出单月减持新高。到了12月份，可能会有不少持股上市公司为了2009年年度业绩而发起最后冲刺，所以12月份很有可能再创单月减持规模新高。目前大小非压力并没有真正释放，市场越涨，抛压越大。如果IPO、增发等扩容速度不加控制，那么市场随着H股回归速度加快，国际板创设预期加强，资金供求失衡也将制约股市非理性上涨。

　　在技术走势上，前期反弹高点8月4日3478点和11月24日3361点连线位置在3330点将有大量长期套牢盘和短线获利盘形成上档巨大阻力。操作上应以投资的心态买入，以投机的心态抛出。不要被市场的短期调整吓出优质筹码，近期可以积极调仓换股，重点关注金融、房地产、煤炭石油等价值低估的权重蓝筹以及消费类个股。

　　明年银行贷款将从9.7万亿元的过度宽松回归6万亿元适度宽松的局面，3.7万亿元的缺额将由股市资本市场直接融资来解决；全流通将基本完成，大小非减持压力将抑制上涨空间；上海将举办世博会，股市下跌空间有限；上证指数的主要运行区间将在2500点到4000点之间，震荡幅度略小于今年。今年靠银行贷款过度刺激的大涨行情是不可持续的，明年的主题是稳字当头“调结构”，投资者对明年的行情不要抱太多不切实际的奢望。

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责编：张福伟