衍生解码：较长期权证 时间值损耗较小

    文/曹梦媛（衍生解码嘉宾主持）

    我们今天专访了法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生，为大家介绍香港地区衍生品市场的最新情况。

    据李锦介绍，权证是期权产品的一种，它其中有两个特点，分别是行使价和到期日。投资者有权利持有权证直至到期日，投资者可以在特定的到期日或以前，以特定的价格，买入或沽出相关资产。

    谈到权证分类上，他说，短期权证是指投资时限在3个月以下的权证；中期权证是指投资时限在3至6个月之间的权证；长期权证是指投资时限在6个月以上的权证。短期和长期的差别在于，短期权证的时间值损耗比较高，而长期的权证的时间值损耗比较低。

    李锦建议，投资者选择权证的年期时，首先要对正股未来的变动做预测，包括对权证是看升还是看跌，还有预测它的波动有多大。

    在谈到权证的最短期限时，他介绍，现在的上市条例规定，新发行的权证最短期限是6个月。而年期较长的权证有利于投资者作出投资上的部署或调整。期限较长的权证时间值损耗较少，期限较短的权证时间值损耗比较多。

    李锦还介绍了时间值损耗和它对权证价格的影响。时间值损耗也叫Theta值，它表示在其他条件不变的情况下，年期每减少一日权证价格所产生的变化。Theta值可以是绝对数，也可以是相对权证价格的百分比（绝对Theta值除以权证价格）。Theta为负数，表明权证的价值会随着时间的流逝而减少。越接近到期日，时间值损耗加快。

    在谈到末日权证，据李锦介绍，它指的是年期比较短的权证，比如期限还剩下20天或少于1个月。这类权证杠杆很高，风险也很高。即使正股波动不大，这类权证的波动也可能非常大。

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