基金展望2010年股市 虎年寻牛还看"大消费"

　　在喜迎元旦的欢乐氛围中，2009年的中国股市落下帷幕。本报记者采访了券商和基金公司，并对券商与基金公司的年度策略报告进行了梳理。展望来年，从中不难发现，看好股市结构性行情但看淡债市，是机构眼下对明年市场的整体判断，最看好的板块是以经济复苏为主线的“大消费”。昨天已经为您带来了券商的2010年策略，今天将继续为您带来基金对于明年股市的看法。

　　银华基金：盈利推动带来结构性机会

　　2010年的经济增长将从投资拉动过渡到投资、消费、出口的平衡增长，市场从股指修复转入盈利推动阶段，上市公司之间的业绩差异将会拉大，结构性机会凸显。自下而上的个股选择在明年尤为重要。

　　明年宏观经济可能呈现前高后稳的走势，明年上半年经济有过热风险，进而引发宏观调控。在宏观经济大幅波动期间，企业之间的个体差异被迅速抹平，宏观环境成为影响企业经营状况的主要因素，反映在A股投资上，主要超额收益来自于仓位控制和行业配置方面；未来几年会迎来汽车、家电、医药消费的高速增长期。

　　主题投资方面，看好低碳经济和新疆、安徽的区域投资机会；同时，上半年工程机械、钢铁有一定投资机会，在中央“城镇化”的政策取向下，二三线地产公司和建筑股也有一定投资机会。

　　南方基金：经济走出衰退牛市依然进行

　　尽管2009年牛年渐行渐远，但牛市依然在进行当中。中国经济2010年增长的驱动力也将更加均衡，与2009年主要依靠投资拉动GDP增长不同，出口将成为2010年中国经济增长的新引擎。

　　在具体的板块配置上，考虑到2010年市场以震荡上行为主，投资策略将会有转变。在行业选择方面，南方基金看好三个方面：一是随着美欧经济的复苏进程加快，出口相关行业的景气回升，例如航运、机械等；二是尽管明年固定资产投资增速将有所回落，但房地产开发增速将保持较高水平，加上政府基建项目的后续投资，中游行业盈利水平将持续提升，看好钢铁、水泥、建筑、化工等板块；三是明年通胀预期逐渐提升，看好资产资源类行业，如有色、煤炭及有丰富土地储备的房地产等。在主题投资方面，应密切关注高铁、低碳经济、上海世博会、区域经济等板块的投资机会。

　　兴业全球：投资精耕细作、攻守相济

　　兴业全球认为2010年不会出现像2009年那样的整体性机会，在投资策略上要注重精耕细作、攻守相济，自下而上选择个股，并把握好波段操作。并且，在2010年，股指期货的推出将是最大的不确定性，它的出现可能会成为市场风格向蓝筹股转换的契机。

　　明年防御和进攻的板块总体还要保持一个平衡，长期消费是大方向，未来投资策略上，会更多关注更长周期中业绩成长比较稳定的行业和公司。此外投资者可关注受益于宏观经济结构调整的行业、区域经济主题、消费主题、军工、节能减排等长周期行业；通信、3G增值服务、传媒等自主创新类企业同样值得关注。

　　2010年将是经济复苏和刺激政策退出之间相机抉择的阶段。在此背景下，投资者须重点关注国内信贷投放、经济有无过热、人民币升值压力与国外热钱流入以及通胀是否超预期等问题。

　　泰信基金：更看好下游消费领域

　　泰信基金表示，在通胀往上走的预期之下，公司更看好下游消费领域的诸多机遇，但偏紧的流动性决定了2010年的投资机会不如2009年。

　　目前A股市场估值水平比较合理，基于对2010年的流动性和盈利增速估计来看，2010年股指出现趋势性上升的可能性不是很大，更多地表现为上下波动。同时，我们预计上证综指2010年底前的合理价值在3300点以上，核心波动区间则处于2700点到3900点之间。流动性明年可能会出现大的变化，总体上会出现相对偏紧，因而2010年的投资机会整体可能不如今年。

　　在通胀往上走的预期之下，更看好下游消费领域的投资机会，如品牌服装、家用电器、医药、食品饮料等行业会有较好表现。现在看得最清楚的是医药行业。此外，3G手机的爆发式增长可能是2010年消费的一大亮点。

　　浦银安盛：2010年宏观背景仍然向好

　　浦银安盛认为，相对于2009年，2010年的经济运行环境将会更加复杂。伴随着国内宏观背景的逐渐回暖，宽松的货币政策将面临退出的前景。但是，政策的退出是一个相机抉择的过程，毕竟经济的复苏进程仍在进行中，而复苏的基础也并不稳固。总体来看，2010年的宏观背景仍然在向着好的一面逐渐演绎。

　　2010年的投资机会将集中在政府的经济工作重点中得以充分体现，可以归纳为保增长、调结构和防通胀三个层面的内容。保增长主线下，可关注与此相关的房地产﹑零售和医药等行业，同时投资仍然会保持较快的增速，看好钢铁和化工行业中的一些相关子行业；在调结构的主线下，取代高能耗和高污染的新型产业值得关注，其主要的投资机会主要集中在新能源产业，涉及的行业主要涵盖电力设备﹑建材﹑机械和化工等行业中的一些子行业。

　　此外，在流动性仍然较为充沛的条件下，如实体经济的需求无法有效跟上，则资产价格的上涨可能无法避免，需要关注央行的政策动向。在这条主线下，看好的行业包括煤炭﹑贵金属和农业。

　　东吴基金：把握“促内需、调结构”投资主线

　　东吴基金认为,2010年在“促内需、调结构”的政策主基调下,我国消费对经济增长拉动作用有所增强，固定资产投资增速回归常态，出口复苏，城镇化成为中国经济未来增长新动力，预计2010年中国经济将温和回升，重回上升周期。预计A股上市公司净利润同比增长约28%，并考虑年底估值基准转换，明年A股市场整体仍然存在投资机会，相对看好1季度和4季度市场行情。

　　受益政策推动的行业以及与其产业链相关的行业需求存在超预期可能，同时在温和通胀背景下，行业净利润率又有上升趋势，如低碳经济、新能源等符合产业政策的新经济行业值得重点关注。此外，2010年A股市场可能面临宏观经济波动风险、政策退出风险、流动性风险以及国外主权信用下调风险，我们要谨防这些风险对A股市场的影响。

　　国泰基金：两头上涨中间低迷“N”型走势

　　国泰基金认为， 2010年经济复苏有加快迹象，并在明年上半年某个时候达到增速高点。在此之前，股市依然具备随复苏进程进一步抬升的空间；但明年国家刺激政策会从保增长过渡到调结构，尽管这是一个逐步且伴有反复的过程，但大趋势上看最宽松的政策时期会逐步过去；而国际大宗商品价格则不如前两者明朗，将可能成为影响明年的一个扰动性因素。

　　选股方法方面，若判断明年大行情是小概率事件，那么就必须对“投资时钟”做更为深入的挖掘，才能在有限的空间中获取更大的收益，优选个股很可能成为明年投资的关键。建议重点配置非确定性环境中确定性强的行业，如银行、保险、机械、商贸、食品饮料、医药、汽车、家电、钢铁等；积极参与最可能出现波动性机会的行业，如地产、券商、旅游、农业等；适当配置在“政策拐点”前后表现相对稳定的行业和紧缺的资源类行业，如公用事业、交通运输、有色、建筑建材、煤炭等。

　　长城基金：后危机时代市场震荡概率较大

　　长城基金在年度投资策略报告中指出，2010年全球将进入后危机时代，其主要特征是：全球经济复苏，进入再平衡阶段；危机时期的刺激政策逐步退出；经济复苏、全球流动性过剩下通胀可能超预期；多元国际货币体系加快进程；国际资本由发达国家重新流向新兴市场国家。对于2010年市场走势，长城基金持谨慎乐观的看法，认为市场震荡概率较大。

　　长城基金判断，2010年市场整体将呈现震荡格局。一方面，不断上调的市场预期开始接受考验，市场扩容下整体估值难以进一步提升，经济继续复苏导致政策的逐渐退出和市场流动性减弱，市场整体难有单边系统性机会。另一方面，来自于经济复苏的持续性、盈利增长的确定性等基本面因素同时又使得市场调整的空间有限。

　　看好的投资主线有经济进入扩张期下的主导行业、通胀预期加强下的投资机会、经济结构调整下的消费类、出口复苏的投资机会。

　　中海基金：行业配置和投资主题并举

　　中海基金推出的2010年的投资策略为，行业配置和投资主题并举。基于对经济扩张期各行业盈利增长状况的分析和受益于通胀，经济结构调整的投资主题的筛选。建议的2010年行业配置策略如下：

　　第一，建议对CPI弹性大和2010年盈利成长居于市场最前列的行业增加配置：钢铁，航运，农林牧渔子行业，旅游景点，化学纤维。配置窗口观测指标为油价、物价指数、钢价等。此外，对市场一致预期有可能大幅上调的行业保持关注择机增加配置，主要是能源、金融和出口相关。

　　第二，对于投资主题建议自下而上选择优秀个股，贯穿全年，如战略性新兴经济增长点和兼并重组概念；对于通胀和人民币升值预期，区域振兴和优化相关，与中西部消费相关,建议在触发催化剂时点之际增大配置。

　　诺安基金：宏观经济面临五大不确定性

　　诺安基金指出，2010年宏观经济和政策面临着五大不确定性：一是固定资产投资增速低于预期的可能性，二是消费能否持续超预期，三是出口重回增长的幅度和净出口的贡献有多大，四是货币供给和政策调控，五是大宗商品价格会否不仅仅因美元因素而上涨。

　　预计明年A股整体盈利增速在29%左右，比2009年多出3各百分点，上市公司盈利可能创历史新高，上市公司净资产收益率将继续回升。在市场估值方面，A股整体估值水平合理，但从估值结构上来看，存在结构性泡沫，小盘股估值指标达到阶段性高位，存在风格转换机会。

　　在市场流动性和扩容方面，2010年资金活期化的趋势明显，限售股解禁量同比下降46.7%，预计明年股市融资需求为9000亿左右，而实际的融资规模估计在5000亿左右。对于明年可能推出的融资融券和股指期货，诺安基金认为，从预期到推出，市场短期内将面临“适应期”，可能增加波动，长期内从估值体系、投资逻辑以及风险管理手段上来说都有助于市场健康发展。

责编：王玉飞