中国股市两项创新制度 绝非简单"利好"或"利空"

　　新华网上海１月９日电题：绝非简单“利好”或“利空”　两项创新制度如何变革中国股市

　　新华社记者　潘清

　　经历了漫长的等待，以及一次次期待和失望后，中国股市投资者终于迎来了“准信”。２０１０年新年伊始，中国股市又一次迎来了重大变革——中国证监会８日证实，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。

　　融资融券是全球证券市场普遍采用的交易方式，股指期货则是国际市场成熟的风险管理工具。两项创新制度会如何影响Ａ股市场这一全球最活跃的新兴市场，人们正拭目以待。

　　市场闻风而动，机构积极“抢筹”

股指期货获放行

融资融券获准试点

　　对于中国股市，股指期货、融资融券并不是“新闻”。为推进包括股指期货在内的金融衍生产品的发展，中国早在２００６年９月８日就成立了中国金融期货交易所。２００８年１２月１日，《证券公司业务范围审批暂行规定》的正式实施，以及证券监管部门开始受理融资融券业务申请，也让投资者一度以为融资融券“箭在弦上”。

　　经历了漫长的等待，以及一次次的期待和失望后，中国股市投资者终于迎来了“准信”。

　　市场闻风而动。８日当天，沪深两市走出探底回升的“翘尾”行情，与股指期货密切相关的沪深３００指数涨幅超越两市大盘，在融资融券中直接受益的券商类个股则受到市场追捧。

　　实际上，对于股指期货和融资融券的布局早已悄然开始。岁末年初，随着博时上证超大盘ＥＴＦ、中银蓝筹精选灵活配置基金、申万巴黎沪深３００价值基金等相继获批或发行，机构开始了对大盘蓝筹的“抢筹行动”。

　　博时基金管理有限公司副总裁李全表示，作为融资融券和股指期货的重要标的，大蓝筹股将成为市场上的“稀缺资源”。多位市场人士也表示，那些对指数影响大的高总市值和高流通市值股票，将成为机构资金潜在的超配目标。

　　股市的“必需品”，而非“奢侈品”

　　对于推出股指期货，中国金融期货交易所总经理朱玉辰曾有过一个非常形象的比喻：“中国股市就好比一辆汽车，只有前进挡，缺少刹车挡和倒挡的车是开不稳的，很快就会翻车。”

　　在朱玉辰看来，中国股市已经成为世界上波动性最强的市场，而作为股票现货的补充和延伸，股指期货是解决高震荡的有效机制之一。从这个意义上来说，股指期货是中国股市的“必需品”，而非“奢侈品”。

　　与股指期货相似，“卖空”也是融资融券的最显著特点之一。因为可以将更多信息融入证券价格，并为市场提供反向交易机制，融资融券可以达到合理化证券价格的目的。与此同时，其放大资金和证券供求的特点，也可以起到活跃市场交易、增加市场流动性的作用。

　　对于年轻的中国股市而言，诞生之初的制度设计缺陷使得“单边市”成为其成长过程中难以回避的隐痛。由于缺乏卖空机制，投资者只能从市场的上涨中获得收益，而在股指下跌时变得束手无策。盲目跟风、恐慌抛售……避险机制的缺失让市场常常充斥着浓厚的投机气氛。

　　宏源证券研究所所长程文卫表示，两项创新制度的推出，无疑将终结中国股市与生俱来的“单边市”缺陷，让Ａ股市场向着更理性的方向健康成长。