股指走势波浪起伏 年报预期必将释放

　　□李金方

　　在融资融券、股指期货和存款准备金率上调等重大消息交叉影响下，本周股指走势波浪起伏，让人难以捉摸。周三指数遭遇利空再度回落后，场内恐慌性的气氛一度笼罩沪深两市，进而造成周四、五指数相对谨慎的走势。在政策全面紧缩信号的初期阶段，我们看到市场基本面向上趋势对股市形成的有力支撑，说明股指下行的空间进一步缩小，后市市场机会将会大于风险。

　　我们从消息面上来看，经过一周的行情演绎后，市场对于上周末融资融券、股指期货即将推出对市场的影响已经逐步得到消化，尽管这一风险控制体系的改善有助于中国股市走向成熟，也会在后市推出预期中引发市场资金对大盘蓝筹股的追捧，并带动这一前期涨幅不大的整体蓝筹估值的上移。但与此同时，我们也应该认识到，股指期货的推出可能会令部分高风险偏好的资金从A股市场转移，从而加大市场资金面的承受压力。所以股指期货和融资融券对A股市场的影响，或许是一把“双刃剑”，加上其所具有的“双向交易”特征，对市场影响如何还需要后市中结合基本面来进行具体分析。对于提高存款准备金的看法，我们认为应该分为两个方面来理解：一方面，进入2010年以来，政策将适度收紧的预期已经十分明确。随着宏观经济数据的转暖和企业业绩稳步的回升，经济复苏的曙光开始显现，从而使得政策退出的动力增强。其次，2010年国内通胀上行压力显著增强，加上国内近期银行信贷投放力度强劲，加之现阶段有不少到期流动性需要对冲，使得政策面回收流动性压力较大，但准备金率上调时间和幅度超出市场预期，这也是导致市场大幅调整的一个主要原因。

　　从周K线走势上来看，本周指数收一根带上下影线的小阴线，连续两周放量收阴，市场调整压力继续显现。从指数波动区间来看，近三周指数都在3150点到3300点近150点的区间内震荡，随着近两周的放量震荡回调，3300点对市场的压力得到进一步的消化；再则近两周K线下影线的长度来看，发现指数重心也随着指数的上移而逐步抬高，显示出市场下方支撑的明显，也预示着盘中指数震荡回调只是市场运作的一个手段而已。最后我们从沪深300指数成分股的2010年动态市盈率目前只有17倍，处于相对偏低水平。加上前期弱势的地产权重板块迎来年报的行情预期来看，其漂亮的年报及分红有望出现一波不错的反弹走势，进而带动与之关联的银行板块的回暖，使得权重个股的估值进一步回升。由此看，后市指数继续大幅下跌空间已经很小，后市行情将会在年报的预期得到进一步的释放。

责编：韩文燕