存款准备金率今上调 专家称暂不影响股市流动性

　　从今日起，除农村信用社等小型金融机构外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点(达到16%)。按去年12月末59.77万亿元的存款余额计算，此次上调存款准备金将冻结资金近3000亿元。如果加上央行在公开市场连续14周净回笼的资金，从去年10月中旬起至现在，央行净回笼和冻结的资金已经达到了1.25万亿元。但业界人士认为，这些措施暂时不会影响股市。

　　央行研究局局长张建华表示，存款准备金率仅是央行多种货币政策调控工具之一，央行本次调高存款准备金率一定程度上仍是一个中性的工具，并非货币政策收紧的标志。存款准备金率的调高可以对冲掉投放出的货币，但本次调整主要目的是为了对冲额外投放出的货币，并非为了对冲实体经济当中流动性。全年的货币政策仍将会保持，同时在使用调控工具时更加注重灵活性和针对性。

　　2009年12月末，金融机构人民币各项存款余额为59.77万亿元，按此计算，存款准备金率上调0.5%，将冻结资金2988.5亿元，近3000亿元。

　　上周，公开市场共计回笼资金3100亿元，创2008年4月以来最大单周回笼量，对冲到期资金后，净回笼1010亿元，也是连续第14周实现资金净回笼，并且是继上周回笼1370亿元之后再次保持千亿以上净回笼规模。此前第12周净回笼资金仅为60亿元。

　　从去年10月份开始，央行通过公开市场操作已净回笼资金9520亿元，加上此次上调存款准备金率0.5%而冻结的2988.5亿元，在4个月的时间里，央行已经净回笼资金1.25万亿元。

　　这在央行公布的去年12月份金融数据中已有所体现。

　　央行数据显示，截至去年12月末，广义货币供应量(M2)余额为60.62万亿元，同比增长27.68%，增幅比上月末低2.06个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.00万亿元，同比增长32.35%，增幅比上月末低2.28个百分点。M1和M2增速之间的“反剪刀差”比上月末缩小了0.22个百分点。

　　自2009年9月“反剪刀差”形成开始，M1位于M2上方已运行了4个月。在去年12月M1和M2增速“反剪刀差”的缩小，或许意味着流动性将发生变化，时间或许在一季度末或二季度初。这与央行货币政策目标指向通胀预期有关。

　　业界专家判断，在央行“稳定价格水平，有效管理通胀预期”的货币政策调整目标下，此前流动性过于宽松的局面正在改变。

　　去年11月CPI同比增长0.6%，告别连续九个月的负增长。有预测称，将于本周公布去年12月CPI的同比增速将远超市场预期的平均1.2-1.4%水平，将会接近2%。另外，1月份的信贷投放也将超出市场预期，此次存款准备金率就是在这样的背景下上调的。

　　分析人士指出，上调存款准备金率虽能在一定程度上帮助管理通胀预期，但要抑制通胀还需要更大力度的调控，如加息、定向央票等。

　　申银万国的研究报告称，如果CPI连续3至6个月涨幅超过4%，央行会开始加息。

　　安信证券在报告中也指出，2010年上半年明显的通胀压力非常值得警惕，这种现象产生的背景一定程度上来自国内货币和信贷环境变化，更主要原因在于全球范围之内由经济复苏引发的全球PPI领域价格压力以及向国内的传导。

　　业界普遍认为，物价加快上涨既有短期因素，如寒潮等推高菜价，也有国内、国际总供给和总需求改变的原因，加之去年超常规的信贷投放也让物价的回升有所加快，通胀预期逐渐成为现实。但为治理通胀而出台的种种措施，暂时不会影响到股市的流动性。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳表示，全球经济复苏的力度可能超出预期，导致全球需求明显回升，同时也加大了对大宗商品需求的增加，从而导致大宗商品价格回升。这使得输入性通胀比预期来得更强。

　　但中金公司表示，央行此次上调存款准备金率对流动性实际影响相对较小。

　　兴业银行经济学家鲁政委也称，年内准备金率还有2-3次上调的可能，加息时点也可能提前，而金融机构加紧放贷使得后续还可能出台定向央票等措施。

　　对于后续货币政策工具的使用，张建华表示，今年央行的政策将强调操作灵活性以及针对性，按照央行货币政策的目标综合考虑出台货币政策。

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